ঋণ মিউচুয়াল ফান্ড ঝুঁকি ছাড়া হয় না. যখন একটি ডিফল্ট বা একটি অন্তর্নিহিত নিরাপত্তার রেটিং ডাউনগ্রেড, তহবিলের NAV একটি আঘাত লাগে। শুধু তাই নয়, এটি একটি অতিরিক্ত সমস্যা তৈরি করে। এই ধরনের ক্ষেত্রে, কিছু বেশি জ্ঞানী বিনিয়োগকারী কম সচেতন বিনিয়োগকারীদের খরচে উপকৃত হতে পারে। SEBI সমস্যাটি সমাধানের জন্য একটি সার্কুলার নিয়ে এসেছে৷
আসুন একটি উদাহরণের সাহায্যে সমস্যাটি বোঝার চেষ্টা করি।
একটি ঋণ মিউচুয়াল ফান্ড আছে. ইস্যুকৃত ইউনিটের সংখ্যা হল 100 এবং NAV হল 100৷ অতএব, মোট তহবিলের আকার হল 10,000 টাকা (100 টাকা / ইউনিটের 100 ইউনিট X NAV)৷
ধরা যাক স্কিমে 82 জন বিনিয়োগকারী রয়েছে। আপনি এবং আমার মত 80 খুচরা বিনিয়োগকারী. এবং 2 স্মার্ট (উচ্চ নিট মূল্য/কর্পোরেট/প্রাতিষ্ঠানিক) বিনিয়োগকারী যারা আমাদের বাকিদের থেকে তথ্যে ভালো অ্যাক্সেস করতে পারে।
80 বিনিয়োগকারী প্রতিটি 1 ইউনিট ধরে। দুই স্মার্ট বিনিয়োগকারীর প্রত্যেকে ১০টি ইউনিট রয়েছে।
মোট ইউনিট সংখ্যা =80X1 + 2X10 =100 ইউনিট।
Thefund একটি একক কোম্পানি K দ্বারা একটি বন্ডে 2000 টাকা বিনিয়োগ করেছে (নিষেধাজ্ঞা আছে কিন্তু পাশাপাশি খেলতে হবে)। এখন, কোম্পানি K.
দ্বারা একটি ডিফল্ট আছেএবং তহবিল বিনিয়োগের একটি অংশ বন্ধ করে দেয়। এখন, দুটি ক্ষেত্রে বিবেচনা করা যাক।
ফান্ডের আকার 9,000 টাকায় সঙ্কুচিত হবে কারণ কোম্পানিকে 2,000 টাকার বিনিয়োগের 50% বাতিল করা হয়েছে।
NAV ইউনিট প্রতি 100 টাকা থেকে 90 টাকা প্রতি ইউনিটে নেমে যায় (9,000/100 ইউনিট)।
বিনিয়োগের 50% রাইট অফ করার অর্থ এই নয় যে বাকি 50% নিরাপদ বা যে 50% বাতিল করা হয়েছে তা পুনরুদ্ধার করা যাবে না। শুধু যে ফান্ডহাউস পোর্টফোলিও থেকে এত পরিমাণ অর্থ বাতিল করার জন্য কিছু মূল্যায়নের নিয়ম ব্যবহার করেছে অর্থাৎ তারা মনে করে যে পরিমাণের মাত্র 50% পুনরুদ্ধারযোগ্য।
আসুন এখন ধরে নেওয়া যাক যে 2 স্মার্ট বিনিয়োগকারীরা বুঝতে পেরেছেন যে এমনকি 50% যা বাতিল করা হয়নি তাও পুনরুদ্ধার করা হবে না৷
এই ক্ষেত্রে, তারা পোর্টফোলিওতে তাদের অবস্থান পরিত্যাগ করবে।
তারা তহবিল থেকে 90 এর 20 ইউনিট X NAV =1,800 টাকা বের করবে৷
রিডেম্পশন মেটাতে ফান্ড হাউসকে বন্ড বিক্রি করতে হবে। এটি কোম্পানি K থেকে বন্ড বিক্রি করতে পারে না (যেটি ডিফল্ট হয়েছে) কারণ একজন ক্রেতা খুঁজে পাওয়া কঠিন। তাই পোর্টফোলিওর ভালো অংশ থেকে ইউনিট বিক্রি করতে হবে। এটি স্মার্ট বিনিয়োগকারীদের অর্থ দেয় এবং দেয়।
এখন, তহবিলের আকার 1,800 টাকা কমে গেছে। নতুন তহবিলের আকার হল 9,000 টাকা – 1,800 টাকা =7,200 টাকা। এই 7,200 টাকার মধ্যে, 1,000 টাকা এখনও খেলাপি কোম্পানির কাছে উন্মুক্ত।
80 জন খুচরা বিনিয়োগকারী (যেমন আপনি এবং আমার) প্রত্যেকে 1 ইউনিট বাকি আছে। প্রতিটি ইউনিটের NAV হল 90 টাকা।
এখন, ধরুন 1 মাস পরে, তহবিল কোম্পানি কে-তে সম্পূর্ণ বিনিয়োগ বাতিল করে দেয়। ফান্ডের আকার 7,200 টাকা - 1,000 টাকা (কোম্পানির কে-তে অবশিষ্ট এক্সপোজার) =6,200 টাকায় নেমে আসে।
NAV নেমে আসবে রুপি 6,200/80 ইউনিট =Rs 77.5।
বুদ্ধিমান বিনিয়োগকারীরা তাদের বিনিয়োগ বিক্রি না করলে, NAV হতো 8,000/100 ইউনিট =80 টাকা। যাইহোক, আপনি দেখতে পাচ্ছেন, বুদ্ধিমান বিনিয়োগকারীরা (যারা 90 এ বিক্রি হয়েছে) খুচরা বিনিয়োগকারীদের (এনএভি-এ) খরচে উপকৃত হয়েছে 77.5)।
যাইহোক, এটি কেবল যে স্মার্ট বিনিয়োগকারীরা উপকৃত হতে পারে তা নয়। যেকোন বিনিয়োগকারী যিনি রাইড-অফের পরে বিক্রি করেন (এই ক্ষেত্রে) সেই বিনিয়োগকারীদের খরচে সুবিধা পান যারা রিডিম করেননি।
যে বিনিয়োগকারীরা রিডিম করেননি তাদের কাছে খারাপ মানের সম্পদ রেখে দেওয়া হয়েছে কারণ ভাল সম্পদগুলো রিডিম করার জন্য বিক্রি করা হচ্ছে।
#2 তহবিল বিনিয়োগের 50% বাতিল করার সিদ্ধান্ত নেয়। বুদ্ধিমান বিনিয়োগকারীরা বিশ্বাস করেন যে অর্থ উদ্ধার করা হবে।
আসুন খুব একই উদাহরণ বিবেচনা করা যাক। পার্থক্য হল যে বুদ্ধিমান বিনিয়োগকারীরা (তথ্যের আরও ভাল অ্যাক্সেস সহ) তাদের বিনিয়োগ আটকে রাখার এবং আরও কেনার সিদ্ধান্ত নেয়৷
দ্যফান্ড এখনও বিনিয়োগের 50% বন্ধ করে দেয়। পোর্টফোলিওর মান 9,000 টাকায় নেমে এসেছে। ইউনিট সংখ্যা এখনও 100. NAV কমে 90 টাকা।
বুদ্ধিমান বিনিয়োগকারীরা বিশ্বাস করেন যে বিনিয়োগ পুনরুদ্ধার করা হবে৷৷ তাই, তারা তহবিলে আরও 20টি ইউনিট কেনে৷ মোট ইউনিটের সংখ্যা 120 পর্যন্ত যায়৷ পোর্টফোলিওর মান 9,000 + 20×90 =10,800 টাকা পর্যন্ত যায়৷ NAV এখনও 90।
বলুন, এক মাস পরে, অর্থ পুনরুদ্ধার করা হয় অর্থাৎ 1,000 টাকা পোর্টফোলিওতে ফেরত যোগ করা হয়।
পোর্টফোলিওর মান 10,800 টাকা + 1000 টাকা =11,800 টাকা।
98.33 পর্যন্ত NAV যায়।
সম্পূর্ণ বিনিয়োগ পুনরুদ্ধার করা হলেও, আপনি 100 টাকা হারাবেন -Rs 98.33 =Rs1.67
অন্যদিকে, স্মার্ট বিনিয়োগকারীরা এক মাসে 90 টাকা বিনিয়োগ করেছিল এবং এক মাসে তাদের বিনিয়োগ প্রায় 10% বৃদ্ধি পেয়েছে।
যদি স্মার্ট বিনিয়োগকারীরা অতিরিক্ত অর্থ বিনিয়োগ না করেন, তাহলে NAV 100 টাকায় ফিরে যেত (এবং 98.33 টাকা নয়)।
আবার, স্মার্ট বিনিয়োগকারীরা খুচরা বিনিয়োগকারীদের খরচে উপকৃত হচ্ছে।
এই কারণে, বেশিরভাগ ফান্ড হাউস ক্ষতিগ্রস্ত তহবিলে নতুন কেনাকাটা বন্ধ করে দেয়। এই বিষয়ে আরও জানতে, CapitalMind-এ এই পোস্টটি দেখুন।
এটি একটি সমস্যা কেন?
তথ্যে আরও ভাল অ্যাক্সেস থাকা কোনও অপরাধ নয়। যাইহোক, কিছু তথ্য হয়তো অন্যায়ভাবে অর্জিত। উদাহরণস্বরূপ, প্রতিষ্ঠান বা কোম্পানি বা প্রভাবশালী বিনিয়োগকারীরা তাদের ব্যাঙ্কিং সম্পর্কের মাধ্যমে আরও ভাল তথ্য পেতে পারে।
ব্যাংক সবসময় কোম্পানির একটি অনেক সঠিক ছবি আছে. এটি অন্য বিষয় যে তারা এটি ব্যবহার করে না যেমনটি আমরা চাই। বুদ্ধিমান বিনিয়োগকারীরা প্রকৃত চিত্র পেতে তহবিল ব্যবস্থাপনার সাথে কথা বলতে এবং সেই অনুযায়ী কাজ করতে সক্ষম হতে পারে। খুচরা বিনিয়োগকারীদের এই ধরনের তথ্য পেতে বা এমন তথ্যের উপর কাজ করার দক্ষতা বা প্রভাবের অভাব থাকতে পারে।
একজন নিয়ন্ত্রক হিসেবে, আপনি চান না খুচরা বিনিয়োগকারীরা অন্যায়ভাবে সুবিধা গ্রহণ করুক।
SEBI একটি সার্কুলার নিয়ে এসেছে যা উপরে উল্লিখিত সমস্যাগুলি এড়াতে চেষ্টা করে। নোট করুন ডিফল্ট বা ডাউনগ্রেড এখনও ঘটবে। শুধু যে ক্ষতি সমস্ত বিনিয়োগকারী সমানভাবে শোষিত হবে।
একটি ক্রেডিট ইভেন্টের ক্ষেত্রে, প্রভাবিত সিকিউরিটিগুলি একটি পৃথক তহবিলে স্থানান্তর করা হবে। একটি ক্রেডিট ইভেন্ট একটি রেটিং ডাউনগ্রেড হতে পারে "বিনিয়োগ গ্রেডের নীচে" বা প্রকৃত ডিফল্ট।
কার্যকরীভাবে,ফান্ড পোর্টফোলিও দুটি ফান্ডে বিভক্ত করা হবে যেমন। প্রধান পোর্টফোলিও এবং পৃথক পোর্টফোলিও।
প্রধান পোর্টফোলিও (আসুন একে গুড ফান্ড বলি) ভাল সিকিউরিটিজ থাকবে বা সেই সম্পদগুলি ক্রেডিট ইভেন্ট দ্বারা প্রভাবিত হবে না। সেগ্রিগেটেড পোর্টফোলিও (খারাপ তহবিল) ক্ষতিগ্রস্ত সম্পদ থাকবে। আপনি এই প্রক্রিয়াটিকে "সাইড পকেটিং" বলতে পারেন যদিও SEBI এই ধরনের কোনো নামকরণ ব্যবহার করে না৷
আরো কিছু পয়েন্ট।
পড়ুন৷ :ডিএইচএফএল মেস:ডেট মিউচুয়াল ফান্ড বিনিয়োগকারীদের জন্য পাঠ
উপরোক্ত উদাহরণের সাথে অবিরত, 80 জন খুচরা বিনিয়োগকারী এবং 2 জন স্মার্ট বিনিয়োগকারী যথাক্রমে 1 ইউনিট এবং 10 ইউনিট ধরে রাখে। মোট 100 ইউনিট। মোট তহবিলের আকার =10,000 টাকা
তহবিল কোম্পানি K-এর কাছে 2,000 টাকা এক্সপোজার রয়েছে, যা ডিফল্ট। ফান্ড ম্যানেজমেন্ট এক্সপোজারের 50% বন্ধ করে দেয়।
যদি সাইড পকেটিং করা হয়, বিনিয়োগকারী ভালো এবং খারাপ ফান্ডে একই সংখ্যক ইউনিট পাবেন (যেমন তারা মূল পোর্টফোলিওতে ছিল)।
80 খুচরা বিনিয়োগকারী 1 ইউনিট গুড ফান্ড (প্রধান পোর্টফোলিও) এবং 1 ইউনিট ব্যাডফান্ড (সেগ্রিগেটেড পোর্টফোলিও) পান।
2 স্মার্ট বিনিয়োগকারীরা 10 ইউনিট গুড ফান্ড (প্রধান পোর্টফোলিও) এবং 10 ইউনিট ব্যাডফান্ড (সেগ্রিগেটেড পোর্টফোলিও) পান।
গুড ফান্ডের আকার হল 8,000 টাকা (যেহেতু 2,000 টাকা প্রভাবিত পোর্টফোলিও)। ভালো তহবিলের NAV হবে 80 টাকা (8,000/100 ইউনিট)।
খারাপ তহবিলের আকার হল 1,000 টাকা (2,000 টাকা থেকে 1,000 টাকা রিটেড অফ)৷ ব্যাডফান্ডের NAV হবে 10 টাকা (1,000/100 ইউনিট)।
সুতরাং, যদি আপনি মূল তহবিলে 100 টাকার NAV সহ 1 ইউনিট রাখেন, তাহলে আপনি 1 ইউনিট গুড ফান্ড ( 80 টাকার NAV) এবং 1 ইউনিট খারাপ ফান্ড ( 10 টাকার NAV) পাবেন।
খারাপ ফান্ডের NAV দান করুন 10 টাকা কারণ মাত্র 50% রাইট অফ করা হয়েছে (20 টাকার 50%)। যদি সম্পূর্ণ বিনিয়োগ বাতিল করা হয়, তাহলে খারাপ তহবিলের NAV (সেগ্রিগেটেড পোর্টফোলিও) NIL হত। এবং হ্যাঁ, যদিও খারাপ ফান্ডের NAV শূন্য বা 5 টাকা হতে পারে, তার মানে এই নয় যে আপনি এটিকে ফান্ড হাউসে বিক্রি করতে পারবেন।
আপনি খারাপ তহবিলে ইউনিট রিডিম করতে পারবেন না। যখন ফান্ড হাউস পুনরুদ্ধার করবে, তখন এটি ব্যাড ফান্ডের বিভিন্ন ইউনিটহোল্ডারদের মধ্যে পুনরুদ্ধারের পরিমাণ বিতরণ করবে
ফান্ড স্কিমে যেকোনো নতুন কেনাকাটা গুড ফান্ডে (প্রধান পোর্টফোলিও) হবে।
স্পষ্টতই, সাইড পকেটিংয়ের সাথে, সমস্ত বিনিয়োগকারী ন্যায্য আচরণ পান।
যেহেতু ক্ষতিগ্রস্ত সম্পদ খারাপ তহবিলে চলে যায় (সেগ্রিগেটেড পোর্টফোলিও) এবং আপনি খারাপ পোর্টফোলিওতে কিনতে বা বিক্রি করতে পারবেন না, তাই কোনো বিনিয়োগকারীর অন্যায্য সুবিধা নেই (অন্তত ক্রেডিট ইভেন্টের পরে)।
রিডেম্পশনের চাপও কম হবে কারণ বিনিয়োগ রিডিম করার জন্য কোনো তাড়াহুড়ো হবে না। এটি পুঁজিবাজারেও অপ্রয়োজনীয় আতঙ্ক এড়াবে।
এখন, একটি খারাপ সম্পদ একটি ভিন্ন তহবিলে স্থানান্তর করার বিকল্পের সাথে, একটি সম্ভাবনা রয়েছে যে তহবিল পরিচালকরা অতিরিক্ত ঝুঁকি নিতে পারে। সেটা হয় কিনা তা দেখতে হবে। SEBI সার্কুলারে উল্লেখ করা হয়েছে যে স্কিমের কর্মক্ষমতা (প্রধান পোর্টফোলিও) পৃথকীকরণের কারণে NAV-এর পতনকে প্রতিফলিত করবে। আমার মতে, এটি একটি ভাল নিরুৎসাহিত।
বিজ্ঞপ্তিতে কয়েকটি বিষয়গত দিক রয়েছে। আমি আশা করি নির্দিষ্ট সময়ের মধ্যে স্পষ্টতা ফুটে উঠবে।
একজন বিনিয়োগকারী হিসাবে, সাইড পকেটিং আপনার জন্য ক্ষতি প্রতিরোধ করে না। ঋণ মিউচুয়াল ফান্ডে লোকসান এখনও ঘটতে পারে। এটা ঠিক যে আপনি ন্যায্য আচরণ পাবেন এবং ফান্ডের ক্ষতি সমস্ত বিনিয়োগকারীদের জন্য সমানভাবে প্রযোজ্য হবে। অতএব, ঋণ মিউচুয়াল ফান্ড নির্বাচন করার সময় আপনাকে এখনও যথাযথ যত্ন নিতে হবে।
SEBI সার্কুলার তারিখ 28 ডিসেম্বর, 2018:মিউচুয়াল ফান্ড স্কিমগুলিতে পৃথকীকৃত পোর্টফোলিও তৈরি করা