আমি যদি আপনাকে আমার কোম্পানি $5 এ বিক্রি করার প্রস্তাব দিই, আপনি কি এটি কিনবেন? এটা মূল্য আছে? যদিও এটি মাত্র $5-এ সস্তা বলে মনে হয়, আমি যদি বর্তমানে একটি লোকসানের ব্যবসা হয়ে থাকি, আপনি আসলে অর্থ হারানোর জন্য অর্থ প্রদান করছেন। হয়ত বড় কিছু না।
এই কারণেই একটি কোম্পানির মূল্য নির্ধারণে মূল্যায়ন অনুপাত এত গুরুত্বপূর্ণ। একটি মূল্যায়ন অনুপাত একটি কোম্পানির বাজার মূল্য বা এর ইক্যুইটি এবং কিছু মৌলিক আর্থিক মেট্রিকের (যেমন, উপার্জন) মধ্যে সম্পর্ক দেখায়। একটি মূল্যায়ন অনুপাতের বিন্দু হল কিছু আয়, রাজস্ব বা নগদ প্রবাহের (বা অন্যান্য আর্থিক মেট্রিক) জন্য আপনি যে মূল্য প্রদান করছেন তা দেখান . তাই আমি যদি এমন একটি কোম্পানির জন্য $10 প্রদান করি যেটি পরবর্তী 10 বছরের জন্য প্রতি বছর $20 উপার্জনের আশা করে, তবে এটি অভিজ্ঞতাগতভাবে একটি সুন্দর চুক্তি। পার্শ্ব দ্রষ্টব্য:এটি একটি অত্যন্ত সস্তা কোম্পানি এবং সম্ভবত এটি কখনও বিদ্যমান ছিল না - এটি 0.5x (10/20) বনাম ~18x এর বর্তমান S&P 500 সূচকের P/E অনুপাতকে বোঝাবে।
অর্থের সময়ের মূল্যের মতো বিবেচনাগুলিও গুরুত্বপূর্ণ - আজ একটি ডলার এখন থেকে 10 বছরেরও বেশি মূল্যবান। তাই সাধারণত, বিনিয়োগকারীরা ভবিষ্যত আয়ের অনুমান (বা নগদ প্রবাহ বা রাজস্ব বা সম্প্রদায়ের সামঞ্জস্যপূর্ণ জাদু) উপর ভিত্তি করে মূল্যায়ন অনুপাত দেখেন।
সেখানে কয়েক মিলিয়ন মূল্যায়ন অনুপাত আছে. অদ্ভুত যে সব ধরনের সমস্যা বিয়োগ. আরও বিস্তৃত সাধারণ অনুপাত রয়েছে যা আপনাকে অন্যান্য বিনিয়োগকারীদের মতো একই ভাষায় কথা বলতে সহায়তা করে। আমি প্রথমে পাঁচটি "অবশ্যই-জানা" অনুপাত উল্লেখ করব যা আপনাকে মাতৃভাষায় কথা বলতে সাহায্য করবে এবং তারপরে আমি একটি ফলোআপ পোস্টে কয়েকটি রহস্যময় রত্ন স্পর্শ করব৷
আমরা ডাইভ করার আগে একটি দ্রুত ডেটা নোট৷ ভবিষ্যতের কথা চিন্তা করার সময় মূল্যায়নের মেট্রিকগুলি সবচেয়ে কার্যকর, এবং সেইজন্য, মূল্যায়নের জন্য আমরা যে অনুপাতগুলি নির্বাচন করি তার উপর ভিত্তি করে হওয়া উচিত আর্থিক মেট্রিকগুলি উপার্জন, নগদ প্রবাহ ইত্যাদির পরিপ্রেক্ষিতে সম্মতি কী প্রত্যাশা করে৷ উপার্জনের সম্ভাবনা সম্পর্কে আপনার দৃষ্টিভঙ্গি ভিন্ন হতে পারে, বাজার কি তা জেনে রাখা ভালো আশা করে যাতে আপনি বুঝতে পারেন দামের মধ্যে কী রয়েছে। আপনার যদি $50k ব্লুমবার্গ টার্মিনালে অ্যাক্সেস না থাকে, তাহলে আপনি Yahoo Finance, Zacks (অন্তত রাজস্ব এবং উপার্জনের জন্য), এবং Koyfin (রাজস্ব, উপার্জন, এবং EBITDA) সম্মত অনুমান খুঁজে পেতে পারেন।
মূল্য-থেকে-আয় অনুপাত শেয়ার প্রতি মূল্য এবং আয়ের মধ্যে সম্পর্ক দেখায় (এছাড়াও নেট আয় বা মুনাফা হিসাবে পরিচিত, মূলত রাজস্ব বিয়োগ মূল্য বিক্রয়ের খরচ, অপারেটিং ব্যয় এবং কর)। এটি হল একটি সাধারণ স্টক বিনিয়োগকারী এক ডলার উপার্জনের জন্য যে পরিমাণ অর্থ প্রদান করে।
মূল্য-থেকে-নগদ প্রবাহ (P/CF) অনুপাত পরিমাপ করে যে একটি কোম্পানি তার বাজার মূল্যের তুলনায় কতটা নগদ উৎপন্ন করছে।
মূল্য-থেকে-নগদ-প্রবাহ বা P/CF হল P/E-এর একটি ভাল বিকল্প কারণ নগদ প্রবাহ উপার্জনের তুলনায় ম্যানিপুলেশনের জন্য কম সংবেদনশীল। নগদ প্রবাহ অ-নগদ ব্যয় আইটেমগুলিকে অন্তর্ভুক্ত করে না যেমন অবমূল্যায়ন বা পরিশোধ (আয় বিবৃতি মেট্রিক্স), যা বিভিন্ন অ্যাকাউন্টিং নিয়মের অধীন হতে পারে৷
একটি কোম্পানির শেয়ার মূল্য $20 এবং নগদ প্রবাহ প্রতি শেয়ার $5 এর P/CF এর সমান $4 ($20/5)। অন্য কথায়, বিনিয়োগকারীরা বর্তমানে প্রত্যাশিত নগদ প্রবাহের প্রতিটি ভবিষ্যতের ডলারের জন্য $4 প্রদান করে।
প্রাইস-টু-সেলস বা P/S হল স্টক মূল্যকে শেয়ার প্রতি বিক্রয় দ্বারা ভাগ করা হয়। আয় এবং বইয়ের মূল্যের অনুপাত সাধারণত ইতিবাচক উপার্জনের সাথে বড় কোম্পানিগুলির জন্য আরও উপযুক্ত, তবে মূল্য-থেকে-বিক্রয় মূল্যায়ন অনুপাত প্রায়ই এমন কোম্পানিগুলির জন্য তুলনামূলক মূল্য মেট্রিক হিসাবে ব্যবহৃত হয় যেগুলির ইতিবাচক নেট আয় নেই - প্রায়শই তরুণ কোম্পানি বা যারা কষ্ট আয় উপার্জন এবং বইয়ের মূল্য পরিমাপের চেয়ে অ্যাকাউন্টিং অনুশীলনের উপর রাজস্ব কম বেশি নির্ভর করে।
EV-থেকে-EBITDA হল সুদ, কর, অবচয়, এবং পরিশোধের আগে উপার্জনের সাথে এন্টারপ্রাইজ মূল্যের অনুপাত। এন্টারপ্রাইজ মূল্য (EV) হল বাজার মূলধন + পছন্দের শেয়ার + সংখ্যালঘু সুদ + ঋণ - মোট নগদ। মূলত, অনুপাত আপনাকে বলে যে EBITDA এর কত গুণিতক (সাধারণত নগদ প্রবাহের জন্য একটি সহজ-সরল প্রক্সি হিসাবে বিবেচিত হয়, যদিও এটি নিয়ে কিছু বিতর্ক আছে) কাউকে ব্যবসা অর্জনের জন্য অর্থ প্রদান করতে হবে (EV মূলত ইক্যুইটি মূল্য প্লাস এর ঋণ কম নগদ)।
প্রাইস-টু-বুক বা P/B হল শেয়ার প্রতি বুক ভ্যালুর মূল্যের অনুপাত। বইয়ের মূল্য হল তার ব্যালেন্স শীট অ্যাকাউন্ট অনুযায়ী একটি সম্পদের মূল্য - অন্য কথায়, এটি একটি কোম্পানির মূল্য যদি এটি তার সম্পদ ত্যাগ করে এবং তার সমস্ত দায় পরিশোধ করে।
P/B হল একটি কোম্পানির রিটার্নের প্রয়োজনীয় হার এবং এর প্রকৃত রিটার্ন হারের মধ্যে সম্পর্ক সম্পর্কিত বাজারের অনুভূতির একটি সূচক। একটি অনুপাত>1 মানে হল যে বাজার মনে করে যে ভবিষ্যতের মুনাফা প্রয়োজনীয় রিটার্ন হারের চেয়ে বেশি হবে - ধরে নিই যে বইয়ের মান সম্পদের ন্যায্য মূল্যকে প্রতিফলিত করে।
মূল্যায়ন অনুপাত আমাদের স্টক সম্পর্কে অনেক কিছু বলতে পারে, বিশেষ করে যখন আপনি কোম্পানি, শিল্প এবং অনুপাত জুড়ে তুলনা করা শুরু করেন। চাবিটি আনলক করতে পারে এমন একটি অগত্যা নেই। যদিও সমস্ত ধাঁধার টুকরো একসাথে নিয়ে যান, এবং আপনি কিছু আকর্ষণীয় ব্যবসায়িক ড্রাইভার উন্মোচন করতে পারেন।
উদাহরণস্বরূপ, লোভে এবং Facebook 16x 2020 সম্মত উপার্জন অনুমানের অনুরূপ P/E গুণে বাণিজ্য করে। যাইহোক, দাম-থেকে-বিক্রয়ের ভিত্তিতে, লোওয়ের 1.4x বনাম Facebook-এর 2.1x-এ বেশ কিছুটা সস্তা। এ থেকে আমরা কী লাভ করতে পারি? বাজার কি বলছে? মূলত, বাজার বলছে ফেসবুকের আয় লোয়ের চেয়ে বেশি মূল্যবান- যে এটির অপারেটিং মার্জিন বেশি। যখন আমরা ঘটনাগুলি পরীক্ষা করি, তখন আমরা দেখতে পাব FB-এর অপারেটিং মার্জিন প্রায় 40% যখন Loe's ~10% এর কাছাকাছি। যদি এটি না হয়, আমরা বাজারের বিচারে দ্রুত একটি ভুল দেখতে পারতাম।
আপনি নিম্নলিখিত টেবিলে গণিত কিভাবে কাজ করে তা দেখতে পারেন। যদিও লো মার্জিন কোম্পানি এবং হাই মার্জিন কোম্পানির মার্কেট ক্যাপ এবং P/E অনুপাত একই, হাই মার্জিন কোম্পানির অপারেটিং মার্জিন উল্লেখযোগ্যভাবে বেশি (20% বনাম কম মার্জিন কোম্পানির 10%)।
তাই ফরেনসিক ভ্যালুয়েশন রেশিও অ্যানালাইসিসের সামান্য সাহায্যে একসাথে নেওয়া একটি "সঠিক" মূল্যায়ন অনুপাত অপরিহার্য না হলেও, আমরা একটি ন্যায্য পরিমাণ শিখতে পারি।