ঋণ অর্থায়ন এবং ইক্যুইটি অর্থায়নের মধ্যে পার্থক্য: প্রতিটি কোম্পানি এমন একটি বিন্দুতে পৌঁছায় যেখানে তাদের তাদের বৃদ্ধির প্রয়োজনের জন্য বা টিকে থাকার জন্য তহবিল সংগ্রহ করতে হবে, বিশেষত প্রাক্তন। মূলধনের এই প্রয়োজনটি প্রাথমিকভাবে দুটি অর্থায়ন বিকল্পের মাধ্যমে উত্থাপিত হয় যেমন ঋণ অর্থায়ন বনাম ইক্যুইটি অর্থায়ন।
এই নিবন্ধে, আমরা এই দুটি কী এবং কোনটি সর্বোত্তম হতে পারে তা একবার দেখে নিই। খুঁজে বের করতে পড়া চালিয়ে যান!
সূচিপত্র
ইক্যুইটি ফাইন্যান্সিং বলতে তহবিলের বিনিময়ে প্রোমোটারদের অংশীদারিত্ব অর্থাৎ কোম্পানির মধ্যে মালিকানার অংশ বিক্রি করে মূলধন বাড়ানোকে বোঝায়।
ইকুইটি ফাইন্যান্সিংয়ের সবচেয়ে বড় সুবিধা হল যে কোম্পানি মূলধন ফেরত দেওয়ার বাধ্যবাধকতা ছাড়াই তহবিল পায়।
আইপিও বেছে নিয়ে এই বিনিয়োগগুলি বাজারের মাধ্যমে জনগণের কাছ থেকে সংগ্রহ করা যেতে পারে। অথবা অন্য ক্ষেত্রে ভেঞ্চার ক্যাপিটালিস্ট, অ্যাঞ্জেল ইনভেস্টর, প্রাইভেট ইকুইটি ফান্ড ইত্যাদির মাধ্যমে।
তহবিল ছাড়াও, প্রবর্তক এই নতুন বিনিয়োগকারীরা তাদের সাথে নিয়ে আসা সংযোগ, অভিজ্ঞতা এবং সংযোগগুলি থেকেও উপকৃত হতে পারে। এর কারণ হল ব্যবসা সফল হলে তাদেরও আগ্রহ ও সুবিধা থাকে। আইপিওর ক্ষেত্রে কোম্পানি তালিকাভুক্তির সুবিধা ভোগ করতে পারে।
যাইহোক, একটি লেনদেন আছে. তহবিলের বিনিময়ে, নতুন শেয়ারহোল্ডারদের একটি অংশ দেওয়া হয় যার অর্থ তাদের এখন কোম্পানির মধ্যে একটি বক্তব্য রয়েছে এবং গুরুত্বপূর্ণ বিষয়ে ভোট দিতে পারে।
এটি ব্যবস্থাপনার গৃহীত সিদ্ধান্তগুলিকে প্রভাবিত করতে পারে কারণ তাদের এখন নতুন শেয়ারহোল্ডারদের স্বার্থ বিবেচনা করতে হবে।
ঝুঁকিগুলি প্রবর্তকদের ক্ষেত্রেও প্রসারিত হতে পারে এমনকি যদি তারা উল্লেখযোগ্য মালিকানা ধরে না রাখে তবে ব্যবস্থাপনায় প্রতিস্থাপিত হয়৷
ঋণ অর্থায়ন বলতে সুদ সহ অর্থ পরিশোধের অভিপ্রায়ে একটি নির্দিষ্ট সময়ের জন্য অর্থ ধার করাকে বোঝায়। ঋণ অর্থায়নের সবচেয়ে সাধারণ উপায়গুলির মধ্যে একটি হল ব্যাংক থেকে ঋণ সুরক্ষিত করা।
যাইহোক, ঋণ অর্থায়নের মধ্যে কোম্পানি ঋণদাতাদের কাছে বন্ড, ডিবেঞ্চার ইত্যাদি বিক্রি করে তহবিল সংগ্রহ করে।
ঋণ অর্থায়নের ক্ষেত্রে, একটি নির্দিষ্ট তারিখে এবং একটি নির্দিষ্ট সুদে অর্থ ফেরত দিতে হয়।
ঋণ অর্থায়নের সবচেয়ে বড় সুবিধা হল যে কোম্পানি কোনো মালিকানা ছাড়াই প্রোমোটারদের তহবিল পেতে পারে। এটি তাদের ব্যবসার উপর নিয়ন্ত্রণ বজায় রাখতে দেয়।
ঋণদাতার ব্যবসার উপর কোন নিয়ন্ত্রণ নেই এবং সিদ্ধান্ত গ্রহণের প্রক্রিয়ায় কোন বক্তব্য নেই। অন্যান্য সুবিধার মধ্যে ট্যাক্স সুবিধা অন্তর্ভুক্ত কারণ মাঝে মাঝে ঋণের মধ্যে রাইট-অফ এবং ডিডাকশনও অন্তর্ভুক্ত থাকে।
তবে চ্যালেঞ্জ হল ঋণ ফেরত দিতে হবে। এমনকি যদি কোম্পানিটি দেউলিয়া হয়ে যায় তবে ঋণদাতারাই প্রথমে পরিশোধ করা হয়। এটি একটি কঠিন কাজ হতে পারে যদি কোম্পানিটি এখনও লাভজনক না হয় বা রুক্ষ প্যাচের মধ্যে চলে যায়। তহবিল ঘুরে দাঁড়াতে পারে এবং কোম্পানির বৃদ্ধির ক্ষমতাকেও প্রভাবিত করতে পারে।
বিশ্বাস হচ্ছে না? অনিল আম্বানিকে জিজ্ঞাসা করুন। প্রাক্তন টাইকুন এখনও ঋণের সর্পিল থেকে বেরিয়ে আসার জন্য মামলার সাথে লড়াই করছেন এমনকি তার বেশিরভাগ কোম্পানি বন্ধ হয়ে যাওয়ার পরেও বা খুব বেশি ঋণের কারণে বিক্রি হয়ে গেছে।
খুব বেশি আর্থিক পরিভাষা? আমরা একটি উদাহরণের মাধ্যমে মূলধনের দুটি উত্স বুঝতে পারি:
উদাহরণ স্বরূপ ধরুন Ineedfund Ltd. টাকা মূলধন বাড়াতে চাইছে৷ তাদের বৃদ্ধির প্রয়োজনের জন্য 50 লাখ। ইক্যুইটি ফাইন্যান্সিংয়ের জন্য, তহবিল সংগ্রহের জন্য প্রোমোটারদের কোম্পানির 20% শেয়ার ছেড়ে দিতে হবে।
অন্যদিকে, কোম্পানিটিকে ৫০ কোটি টাকা ঋণের প্রস্তাব দেওয়া হয়েছে। ব্যাঙ্ক থেকে 50 লক্ষ টাকা যা 5% সুদের হারে 4 বছরের মধ্যে কিস্তিতে ফেরত দিতে হবে।
এখানে ম্যানেজমেন্ট বা প্রোমোটারদের কাছে দুটি অপশন থাকে। প্রথমটি হল এমন কিছু অংশ ছেড়ে দেওয়া যা ভবিষ্যতে তাদের সিদ্ধান্ত গ্রহণকে প্রভাবিত করতে পারে। কিন্তু এখানে তারা টাকা ফেরত দিতে বাধ্য নয়। প্রোমোটাররা টেনশন-মুক্ত হতে পারেন এবং তাদের খরচ বাড়ানোর চিন্তা করতে পারেন না।
অন্যদিকে, তারা ব্যাংক থেকে ঋণ নিতে পারে। এখানে প্রোমোটাররা তাদের অংশীদারিত্ব রাখতে পারে এবং কোম্পানি চালাতে পারে কারণ তারা নতুন শেয়ারহোল্ডারদের উত্তর না দিয়ে সঠিক মনে করে। অন্যদিকে, তাদের ক্রমাগত নিশ্চিত করতে হবে যে তারা সুদের সাথে সময়মতো ঋণ পরিশোধ করে।
এখানে সঠিক সিদ্ধান্তটি নির্ভর করে অনেকগুলি কারণের উপর যা আমরা এখন আলোচনা করব৷
দ্রুত পড়া
নতুন শেয়ারহোল্ডারদের দ্বারা নেওয়া অতিরিক্ত ঝুঁকি অন্তর্ভুক্ত করে ঋণকে ইক্যুইটির তুলনায় সস্তা বলে মনে করা হয়। কোম্পানি দেউলিয়া হয়ে যাওয়ার ক্ষেত্রে, কোম্পানি প্রথমে বন্ধ করার সময় তার পাওনাদারদের পরিশোধ করে।
শেয়ারহোল্ডাররা এমন একটি অবস্থানে রয়েছে যেখানে তারা তাদের বিনিয়োগ করা মূলধনের 100% হারাতে পারে। তাই শেয়ারহোল্ডারদের দ্বারা বর্ধিত ঝুঁকি নেওয়ার কারণে, তারা প্রায়শই উচ্চতর রিটার্ন আশা করে এবং দাবি করে। তাদের শেয়ারও বাজারের অস্থিরতার সাপেক্ষে।
যদিও সীমিত ঋণের খরচ ইক্যুইটির চেয়ে কম হতে পারে, অত্যধিক ঋণ কোম্পানির জন্য গুরুতর সমস্যা সৃষ্টি করতে পারে। কারণ ঋণ সুদের সাথে আসে যা পরিশোধ করতে হয়। বর্ধিত ঋণ সরাসরি উচ্চ সুদ প্রদানের ফলাফল.
ব্যবসায় যে কোনো মন্দা বা অন্যান্য কারণ কোম্পানিকে খেলাপিদের বিভাগে রেখে সুদ পরিশোধের ব্যবসার ক্ষমতাকে বাধাগ্রস্ত করতে পারে। এটি ঋণদাতাদের জন্য ঝুঁকি বাড়ায় এবং বর্ধিত ঝুঁকি আবার ঋণ আরও ব্যয়বহুল হয়ে উঠবে।
এর কারণ এখন ঋণ নেওয়া আরও ব্যয়বহুল হয়ে উঠবে কারণ উচ্চ ঝুঁকির কারণে উচ্চ সুদের হার নেওয়া হবে। বন্ড এবং ডিবেঞ্চার হোল্ডারদের ক্ষেত্রেও এই পরিস্থিতির ফলে তারা উচ্চ রিটার্ন দাবি করবে।
এই পরিস্থিতিতে বিদ্যমান ইক্যুইটি শেয়ারহোল্ডারদের জন্য আরও ঝুঁকি বাড়াতে পারে। যদি কোনো কোম্পানি ডিফল্ট করে তাহলে এই সংবাদের প্রভাব শেয়ারের দামের ওপর পড়বে। এর ফলে ইক্যুইটি শেয়ারহোল্ডাররা অতিরিক্ত ঝুঁকির জন্য ক্ষতিপূরণ পেতে চায়।
এই প্রশ্নের উত্তর খুঁজতে কোম্পানির ওয়েটেড এভারেজ কস্ট অফ ক্যাপিটাল (WACC) দেখতে হবে। WACC মূলধনের খরচ গণনা করেছে এবং গণনাটি মূলধনের প্রতিটি বিভাগের জন্য উপযুক্ত ওজন ব্যবহার করে।
এটি তার হিসাবের মধ্যে ঋণ এবং ইক্যুইটি উভয়ই অন্তর্ভুক্ত করে। এটি নিম্নরূপ গণনা করা হয়।
(সূত্র:Fool.com)
(সূত্র:CFI)
এখানে যা সন্ধান করা উচিত তা হল WACC সর্বদা ভারসাম্যপূর্ণ কিনা তা নিশ্চিত করা। যদি WACC পয়েন্ট A-এর দিকে বেশি ঝুঁকে থাকে তবে এটি দেখায় যে কোম্পানিটি সামান্য ঋণের সাথে খুব বেশি ইক্যুইটি বেছে নিয়েছে। তবে শেষ ফলাফল হল মূলধনের উচ্চ খরচ৷
যদি WACC বিন্দু বি-এর দিকে বেশি ঝুঁকে থাকে তবে এটি দেখায় যে কোম্পানিটি সামান্য ইক্যুইটি সহ খুব বেশি ঋণের জন্য বেছে নিয়েছে। আবারও এখানে শেষ ফলাফল হল মূলধনের উচ্চ খরচ।
আপনি গ্রাফে দেখতে পাচ্ছেন সবচেয়ে অনুকূল পয়েন্ট হল C। এই পয়েন্টটি প্রতিনিধিত্ব করে যে কোম্পানিটি ইক্যুইটি এবং ঋণের মধ্যে একটি ভাল ভারসাম্য পরিচালনা করেছে। এটি কোম্পানির জন্য মূলধনের স্বাস্থ্যকর খরচ দেখায়।
যদি কোম্পানিটি ইতিমধ্যেই A পয়েন্টের দিকে ঝুঁকে থাকে, তাহলে ঋণের মাধ্যমে তার চাহিদার অর্থায়ন করে তার খরচের ভারসাম্য বজায় রাখার চেষ্টা করা উচিত। অন্যদিকে, যদি কোম্পানির WACC ইতিমধ্যে বি পয়েন্টের দিকে ঝুঁকে থাকে তবে এটিকে ইক্যুইটি ব্যবহার করে ভারসাম্য বজায় রাখার চেষ্টা করা উচিত।
একেবারে না. তহবিল সংগ্রহ অনেক কারণের উপর নির্ভর করে। তারা একটি কোম্পানী যে পর্যায়ে আছে তা অন্তর্ভুক্ত করতে পারে। মাঝে মাঝে যদি কোম্পানিটি একটি রুক্ষ প্যাচের মধ্য দিয়ে যাচ্ছে তাহলে এমনকি বিনিয়োগকারীদের আগ্রহী করা কঠিন হতে পারে।
কোম্পানিটি উচ্চ হারে ঋণের জন্য বেছে নিতে বাধ্য হবে। অথবা কোম্পানি, দুর্ভাগ্যবশত, ঋণের জন্য যোগ্য নাও হতে পারে কারণ এটির জামানত প্রয়োজন।
প্রোমোটারদের তাদের অংশীদারিত্ব ছেড়ে দেওয়ার ইচ্ছাও একটি গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করে। অর্থনীতিতে সুদের হারও ওঠানামা করতে থাকে এবং সেই অনুযায়ী ঋণ অর্জনের অনুকূল বা প্রতিকূল করে তোলে।
উপরন্তু, এটাও মনে রাখা গুরুত্বপূর্ণ যে ইকুইটি ফাইন্যান্সিংয়ের মাধ্যমে তহবিল সংগ্রহ করাও একটি ব্যয়বহুল ব্যাপার হতে পারে। যেহেতু আইপিও-এর জন্য ফ্লোটেশন খরচও ব্যয়বহুল।
তাই আইপিওর মাধ্যমে তহবিল সংগ্রহের জন্যও একটি কোম্পানির যথেষ্ট তহবিল প্রয়োজন।
দিনের শেষে, তহবিলের সর্বোত্তম উত্স চয়ন করা কোম্পানির উপর নির্ভর করে। এগুলি পরিস্থিতির উপর নির্ভর করে ঋণ অর্থায়ন বনাম ইক্যুইটি অর্থায়ন হতে পারে।
বিনিয়োগকারীদের জন্য খুব বেশি ঋণ অর্থায়ন বা শুধুমাত্র ইক্যুইটি অর্থায়ন থেকে সতর্ক হওয়াও গুরুত্বপূর্ণ। এটি কোম্পানির ঋণ-ইকুইটি অনুপাত পর্যবেক্ষণ করে দেখা যেতে পারে। একটি সর্বোত্তম ঋণ-ইকুইটি অনুপাত 1 থেকে 1.5 পর্যন্ত হয় কিন্তু বিনিয়োগ করার সময় এটিই একমাত্র কারণ নয়।
এই পোস্টের জন্য এটি সব। নীচের মন্তব্যগুলিতে সাম্প্রতিক অতীতে কোম্পানিগুলিকে ঋণের ব্যাপারে অত্যন্ত সতর্ক হওয়ার বিষয়ে আপনি কী মনে করেন তা আমাদের জানান। শুভ বিনিয়োগ!