প্রাইভেট এবং পাবলিক মার্কেট উভয় ক্ষেত্রেই একজন বিনিয়োগকারী হিসেবে, আমি ম্যানেজমেন্ট টিমের মূল্যায়ন করার জন্য অনেক সময় ব্যয় করেছি। একটি গুরুত্বপূর্ণ বিষয় যা আমি সবসময় বিবেচনা করি তা হল ব্যবস্থাপনা দল শেয়ারহোল্ডারদের সাথে সংযুক্ত কিনা; তাদের কি "খেলায় চামড়া আছে?"

ম্যানেজমেন্ট টিমগুলি তাদের জীবিকাকে কোম্পানির কর্মক্ষমতা এবং মূল্যের সাথে বেঁধে রাখতে পারে যে তারা বিভিন্ন উপায়ে পরিচালনা করে - স্টক, স্টক বিকল্প, কর্মক্ষমতা-ভিত্তিক ক্ষতিপূরণ। যাইহোক, একটি ম্যানেজমেন্ট বাইআউট (MBO) এর চেয়ে একটি ম্যানেজমেন্ট টিমের জন্য তাদের পরিচালনা করা কোম্পানির সাথে নিজেদের সারিবদ্ধ করার আর কোন উল্লেখযোগ্য উপায় নেই।

সমস্ত কিছুতে গিয়ে, ব্যবস্থাপনাকে একটি MBO-তে সুন্দরভাবে পুরস্কৃত করা যেতে পারে। মাইকেল ডেল তার কোম্পানি ডেল টেকনোলজিসের ব্যবস্থাপনা কেনার মাধ্যমে 12 বিলিয়ন ডলারের ধনী হয়ে উঠেছেন, একটি চুক্তি যা তিনি 2013 সালে সিলভার লেক পার্টনারদের সাথে সম্পাদন করেছিলেন৷ এটি একটি দুর্দান্ত ফলাফলের মতো শোনাচ্ছে, কিন্তু ব্যবস্থাপনা কেনার প্রক্রিয়াটি কী এবং এটি কীভাবে কাজ করে?

ম্যানেজমেন্ট কেনার প্রক্রিয়া কি?

এর সহজতম আকারে, একটি ম্যানেজমেন্ট বাইআউট (MBO) হল একটি লেনদেন যেখানে ম্যানেজমেন্ট টিম তাদের পরিচালনা করা ব্যবসার সমস্ত বা অংশ অর্জনের জন্য সংস্থানগুলি পুল করে। MBOs যে কোনো শিল্পে যে কোনো আকারের ব্যবসার সাথে ঘটতে পারে। এগুলি একটি ব্যবসায় মালিকের অংশীদারি নগদীকরণ করতে বা মূল ব্যবসা থেকে দূরে একটি নির্দিষ্ট বিভাগ ভাঙতে ব্যবহার করা যেতে পারে। কিছু ক্ষেত্রে, একটি MBO একটি কোম্পানিকে পাবলিক-ট্রেড থেকে প্রাইভেটে নিয়ে যাবে।

একটি MBO হল সাধারণত একটি লিভারেজড বাইআউট (LBO)-এর একটি আরও নির্দিষ্ট রূপ - একটি লেনদেন যেখানে একটি কোম্পানিকে ইক্যুইটি এবং ঋণের সংমিশ্রণে কেনা হয়, যেমন কোম্পানির নগদ প্রবাহ হল জামানত যা ধার করা অর্থ সুরক্ষিত এবং পরিশোধ করতে ব্যবহৃত হয়। যেহেতু ম্যানেজমেন্ট টিমগুলির কাছে খুব কমই আর্থিক সংস্থানগুলিকে সরাসরি কেনার জন্য আর্থিক সংস্থান রয়েছে, তাই তাদের সাধারণত ক্রয় অর্থায়নের জন্য ঋণ বাড়াতে হবে। আমি দেখতে পাচ্ছি যে নিম্নলিখিত ভিডিওটি খুব সংক্ষিপ্তভাবে ডিস্টিল করে যে কিভাবে LBOs (এবং পরবর্তীতে, MBOs) অনুশীলনে কাজ করে।

লিভারেজড বাইআউটের উত্স 1960-এর দশকে চিহ্নিত করা যেতে পারে। 1964 সালে Orkin Exterminating কোম্পানির অধিগ্রহণ ছিল প্রথম উল্লেখযোগ্য লিভারেজড ক্রয় লেনদেনের একটি। 1980-এর দশকে ক্রয়-বিক্রয়ের একটি উচ্ছ্বাস দেখা গিয়েছিল, যা উচ্চ-ফলনশীল ঋণ বা "জাঙ্ক বন্ড" এর উত্থানের দ্বারা উদ্দীপিত হয়েছিল। এটি অনুমান করা হয় যে 1979 থেকে 1989 (জার্নাল অফ ফাইন্যান্স) এর মধ্যে 2,000টিরও বেশি লিভারেজড ক্রয় লেনদেন হয়েছে, যার মূল্য $250 বিলিয়নের বেশি।

এমবিও করার জন্য প্রণোদনা কী?

উভয় পক্ষের (বিক্রেতা এবং ক্রেতা) একটি MBO কার্যকর করার জন্য বাধ্যতামূলক কারণ/প্রেরণা রয়েছে। একজন মালিক যে অবসর নিতে চায় এবং নগদ আউট করতে চায়, একটি MBO তাদের মনের শান্তি দেয় যে তারা কোম্পানীকে এমন একটি গোষ্ঠীর কাছে পাঠাচ্ছে যা তারা জানে এবং বিশ্বাস করে। এটি একটি পারিবারিক ব্যবসা বা একটি কোম্পানির জন্য বিশেষভাবে গুরুত্বপূর্ণ হতে পারে যেটি একটি ছোট শহরে প্রচুর সংখ্যক লোককে নিয়োগ করে – এই পরিস্থিতিতে একটি কোম্পানির উত্তরাধিকার সত্যিই গুরুত্বপূর্ণ৷

ব্যবস্থাপনা ক্রয় প্রক্রিয়ার বিক্রেতার জন্য কৌশলগত সুবিধা রয়েছে। কোম্পানি পরিচালনার সাথে একটি চুক্তি করা গোপনীয় তথ্যের মালিকের ঝুঁকি হ্রাস করে যা বিক্রয় প্রক্রিয়া চলাকালীন প্রকাশ করা হয়। অতিরিক্তভাবে, বন্ধ করার প্রক্রিয়াটি দ্রুত হতে পারে যেহেতু ক্রেতা, যিনি কোম্পানি পরিচালনা করছেন, তিনি সম্পদটি ভালভাবে জানেন৷

এমবিও একটি কর্পোরেশনের জন্যও লোভনীয় হতে পারে কারণ তারা একটি এমবিও ব্যবহার করে "গো-প্রাইভেট" করতে পারে এবং জনসাধারণের দৃষ্টির বাইরে একটি দীর্ঘমেয়াদী টার্নআরাউন্ড কার্যকর করতে পারে (যেমন ডেলের ক্ষেত্রে) বা মূল নয় এমন একটি বিভাগ বিক্রি/বণ্টন করতে পারে তাদের ব্যবসার জন্য বা তাদের শেয়ারহোল্ডারদের স্বার্থে।

একটি MBO একটি ম্যানেজমেন্ট গ্রুপ - ক্রেতার জন্যও বাধ্যতামূলক। ম্যানেজমেন্ট কোম্পানির মান বাড়াতে যে কঠোর পরিশ্রম করছে তার জন্য আরও সরাসরি আর্থিক পুরস্কার পেতে চায়। একটি এমবিও অনুসরণকারী একটি ব্যবস্থাপনা দল আত্মবিশ্বাসী যে তারা তাদের অভিজ্ঞতা এবং দক্ষতা ব্যবহার করে ব্যবসার উন্নতি করতে এবং এর ক্রিয়াকলাপ উন্নত করতে পারে। অতএব, তারা যে কোম্পানি চালাচ্ছে তাতে বিনিয়োগ করে নিজেদের মধ্যে বিনিয়োগ করতে চায়।

আত্মবিশ্বাসী ম্যানেজমেন্ট টিমের জন্য, একটি MBO প্রায়শই একটি ব্যবসায় অর্থপূর্ণ মালিকানা অংশ নেওয়ার সবচেয়ে সহজ, দ্রুত এবং কম ঝুঁকিপূর্ণ উপায়। একটি MBO-তে, ক্রেতারা যে সম্পদ কিনছেন তার ভিতরের দিকে নজর দিয়েছেন; এটি বিনিয়োগের ঝুঁকি কমাতে হবে।

ক্রেতা এবং বিক্রেতার বাইরে স্টেকহোল্ডাররাও একটি MBO থেকে উপকৃত হতে পারেন। ঋণদাতারা, যারা প্রায়ই এই লেনদেনে অর্থায়ন করতে সাহায্য করে, গ্রাহক, সরবরাহকারী এবং কর্মচারীরা সকলেই MBO-এর ভক্ত। যেহেতু বিদ্যমান ম্যানেজমেন্ট টিম অবস্থান করছে, এই বিভিন্ন নির্বাচনী এলাকা সান্ত্বনা লাভ করে যে কোম্পানির কার্যক্রম এবং পরিষেবা অব্যাহত থাকবে।

কীভাবে একটি MBO করা হয়?

একটি MBO কার্যকর করা একটি বহু-পদক্ষেপ প্রক্রিয়া৷

প্রথমত, ব্যবস্থাপনা দলকে কোম্পানির বিদ্যমান মালিক বা মালিকদের সাথে অভিজ্ঞতা এবং বিশ্বাসযোগ্যতা তৈরি করতে হবে (এরপরে "মালিক")। এটি একটি স্বল্পমেয়াদী কর্ম নয়. ব্যবস্থাপনা দল সময়ের সাথে সাথে এটি অর্জন করবে:

1. কোম্পানি পরিচালনার একটি ভাল কাজ করছেন, এবং
2. ব্যবসার মালিকদের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ, সহজবোধ্যভাবে যোগাযোগ করা।

তাদের পরিবারগুলি ছাড়াও, এই কোম্পানিটি সম্ভবত মালিকদের সবচেয়ে মূল্যবান সম্পদ - তারা এটি শুধুমাত্র একটি ম্যানেজমেন্ট টিমের কাছে ছেড়ে দেবে যেটিকে তারা যোগ্য এবং বিশ্বস্ত বলে মনে করবে।

এরপরে, ম্যানেজমেন্ট টিম যে কোম্পানির জন্য তারা কাজ করে তা কেনার সুযোগ চিহ্নিত করবে এবং সম্পদ কেনার পরিকল্পনা নিয়ে আসবে। সুযোগের "পরিচয়" বেশ কয়েকটি ইভেন্ট দ্বারা অনুঘটক করা যেতে পারে:

• ব্যবসায়ের বর্তমান মালিকরা অবসর নিচ্ছেন এবং ব্যবসাটি পাস করার মতো কেউ নেই৷
• ব্যবস্থাপনা দল কেবল সিদ্ধান্ত নিতে পারে যে তারা একটি ব্যবসার মালিক হতে চায় এবং সিদ্ধান্ত নিতে পারে যে তারা যে ব্যবসাটি পরিচালনা করছে তার মালিকানা না থাকলে তারা অন্য সুযোগের সন্ধান করবে।
• ব্যবসা হয়ত কম পারফর্ম করছে এবং ম্যানেজমেন্ট টিম (অথবা এমনকি প্রাক্তন ম্যানেজমেন্ট টিম) বর্তমান মালিকদের দ্বারা নিযুক্ত করা থেকে আলাদা কৌশল থাকতে পারে।

আমি একবার পরিচালকদের একটি গ্রুপের সাথে কাজ করেছি যারা একটি পাবলিক-ট্রেডেড, বিশেষ খুচরা কোম্পানি কেনার চেষ্টা করেছিল যেখানে তারা কাজ করত - তারা অনুভব করেছিল যে তাদের কাছে বিদ্যমান ব্যবস্থাপনা দলের দ্বারা অনুসরণ করা থেকে একটি ভাল কৌশল ছিল। এটি তাদের প্রক্রিয়াটি শুরু করার আকাঙ্ক্ষাকে উদ্দীপিত করেছিল, কারণ এটি তাদের দৃষ্টিভঙ্গি প্রাসঙ্গিক স্টেকহোল্ডারদের সাথে যোগাযোগ করার সময় স্পষ্টভাবে ফোকাস করার অনুমতি দেয়

নীচে MBO প্রক্রিয়ার সমস্ত ধাপের রূপরেখার একটি চিত্র রয়েছে; আমি পরবর্তী বিভাগে এটির মধ্য দিয়ে হাঁটব৷

প্রাক-অফার:প্রাথমিক পদক্ষেপ নেওয়া হয়েছে

ব্যবসার মালিক হওয়ার সুযোগ বা আকাঙ্ক্ষার কারণ যাই হোক না কেন, ম্যানেজমেন্ট টিমকে পরিকল্পনা শুরু করতে হবে – তারা সম্পদের জন্য কী অর্থ প্রদান করবে এবং কেনার পরে তারা কীভাবে এটি চালাবে? এই পরিকল্পনা পর্যায়ে একটি আর্থিক মডেল তৈরি করা, মূল্যায়নের শর্তাবলী বের করা, ব্যবসা চালানোর জন্য তাদের কৌশল নির্ধারণ করা এবং সেই কৌশলের মধ্যে দলের সদস্যদের ব্যক্তিগত দায়িত্ব চিহ্নিত করা সহ বেশ কয়েকটি কাজ জড়িত। মূল্যায়নের পরিপ্রেক্ষিতে, ম্যানেজমেন্ট তাদের পছন্দের সমস্ত পাঠ্যপুস্তক কর্পোরেট ফিনান্স বিশ্লেষণগুলি সম্পাদন করতে পারে, কিন্তু মালিকদের তাদের কোম্পানির মূল্যায়ন সম্পর্কে উচ্চাভিলাষী দৃষ্টিভঙ্গির জন্য তাদের প্রস্তুত থাকতে হবে – তারা সর্বদা করে।

এই পরিকল্পনার পর্যায়ে, ম্যানেজমেন্ট গ্রুপের উচিত কোম্পানির সাথে তাদের অভিজ্ঞতাকে কাজে লাগানো যাতে ব্যবসার কেনাকাটায় তাদের বিনিয়োগের বিষয়ে তাদের মূল ঝুঁকি/প্রশ্নগুলি মনে রাখা যায়।

তাদের প্রাথমিক কাজ শেষ করার পরে, ব্যবস্থাপনা দল তারপর কোম্পানি কেনার প্রস্তাব নিয়ে মালিকদের কাছে যায়। এই পদক্ষেপটি বিজ্ঞানের চেয়ে বেশি শিল্প এবং পরিচালনা দল এবং মালিকদের মধ্যে সম্পর্কের উপর নির্ভর করে বিভিন্ন উপায়ে করা যেতে পারে। কিছু ক্ষেত্রে, ম্যানেজমেন্ট টিমের মালিকদের সাথে একটি অনানুষ্ঠানিক কথোপকথন থাকতে পারে যেখানে তারা তাদের আগ্রহ প্রকাশ করে এবং তাদের মূল্যায়নের শর্তাবলী সম্পর্কে উচ্চ-স্তরের চিন্তাভাবনা প্রদান করে। অন্যান্য ক্ষেত্রে, ব্যবস্থাপনা দল মালিকদের কাছে লেনদেনের জন্য তাদের নির্দিষ্ট শর্তাবলী সহ একটি আনুষ্ঠানিক চিঠি পাঠাতে পারে। নিযুক্ত পদ্ধতি নির্বিশেষে, এই পর্যায়ে ম্যানেজমেন্ট টিমের (সম্ভাব্য ক্রেতা) লক্ষ্য হল একটি লেনদেনের প্রতি তাদের আগ্রহ পর্যাপ্তভাবে প্রকাশ করা, লেনদেনে মালিকদের (সম্ভাব্য বিক্রেতার) আগ্রহ সম্পর্কে অন্তর্দৃষ্টি অর্জন করা এবং মালিকদের বিক্রি করা কেন? বর্তমান ব্যবস্থাপনা দল সম্পদের জন্য সেরা ক্রেতা।

কখনও কখনও, এই পদক্ষেপ বিপরীতভাবে ঘটে। মালিকরা কোম্পানি কেনার বিষয়ে ব্যবস্থাপনা দলের সাথে যোগাযোগ করবে। মালিকদের মনে কোম্পানির জন্য একটি মান থাকবে। তারপরে ম্যানেজমেন্ট গ্রুপকে সিদ্ধান্ত নিতে হবে যে এটি একটি মূল্য যা তারা পেট করতে পারে - তারা কি কোম্পানি কেনার জন্য এই পরিমাণ অর্থ প্রদান করতে পারে এবং এখনও তাদের বিনিয়োগে একটি গ্রহণযোগ্য রিটার্ন দিতে পারে?

পোস্ট-অফার:অর্থায়ন এবং সম্পাদন

পরবর্তী ধাপ হল ব্যবস্থাপনা দলের জন্য ব্যবসা কেনার জন্য অর্থ সংগ্রহ করা। ম্যানেজমেন্ট টিমের কাছে সাধারণত নিজেরা কেনাকাটা সম্পূর্ণরূপে অর্থায়ন করার জন্য পর্যাপ্ত অর্থ থাকে না। ফলস্বরূপ, ব্যবস্থাপনা দল আর্থিক অংশীদারদের সন্ধান করবে, যার মধ্যে আর্থিক স্পনসর/প্রাইভেট ইক্যুইটি ফার্ম, ব্যাঙ্ক এবং/অথবা মেজানাইন ঋণদাতা অন্তর্ভুক্ত থাকতে পারে। প্রক্রিয়াটির এই পর্যায়ে বিনিয়োগকারী/ঋণদাতার উপস্থাপনা এবং একের পর এক মিটিং এর সময় ম্যানেজমেন্ট টিমকে সম্পদ এবং নিজেদের উভয়ই সম্ভাব্য অর্থায়নকারী অংশীদারদের কাছে বিক্রি করতে হবে।

চুক্তিটি বন্ধ করার আগে চূড়ান্ত পদক্ষেপটি যথাযথ অধ্যবসায়। ম্যানেজমেন্ট টিম এবং এর অর্থায়নকারী অংশীদাররা "টায়ারে লাথি দেয়" এবং ব্যবসা সম্পর্কে তারা যা করতে পারে তা শেখার চেষ্টা করে। পরিকল্পনা পর্যায়ে ব্যবস্থাপনার তৈরি করা মূল প্রশ্ন/ঝুঁকির তালিকা এই পর্যায়ে তাদের কাজকে নির্দেশিত করতে হবে - ব্যবস্থাপনার উচিত সমস্ত প্রশ্ন এবং ঝুঁকির উত্তর এবং প্রশমন করা। উপরন্তু, ব্যবস্থাপনা এবং এর অংশীদারদের নিশ্চিত করা উচিত যে কোনো পূর্বে অজানা ঝুঁকি বা দায় নেই যা লেনদেনে ঝুঁকি যোগ করে (প্রধান গ্রাহকের সম্ভাব্য ক্ষতি, বকেয়া মামলা, সম্পদের উপর লিয়ান্স ইত্যাদি) প্রায়শই, ক্রেতারা বিভিন্ন বিশেষজ্ঞের কাছে যথাযথ পরিশ্রমের কাজগুলি আউটসোর্স করে। . এই পর্যায়ে নেওয়া পদক্ষেপগুলির মধ্যে আয় বিশ্লেষণের গুণমান, বাজারের আকার বিশ্লেষণ এবং আইনি এবং নিয়ন্ত্রক সমস্যা/দায়বদ্ধতার পর্যালোচনা অন্তর্ভুক্ত থাকতে পারে। এই পর্যায়ে, ক্রেতা এবং তাদের আইনি দল ক্রয় চুক্তি এবং ক্রয় বন্ধ করার জন্য প্রয়োজনীয় অন্যান্য আইনি নথির সাথে সমঝোতা করবে৷

একটি MBO-তে, পরিশ্রমের প্রক্রিয়াটিকে সংক্ষিপ্ত করা উচিত (বনাম। একটি চুক্তি যেখানে সম্পদটি একটি বাইরের পক্ষ দ্বারা কেনা হচ্ছে) সম্পত্তি সম্পর্কে ক্রেতার অন্তরঙ্গ জ্ঞানের ভিত্তিতে। তবুও, ম্যানেজমেন্ট টিম এবং তাদের অংশীদারদের জন্য প্রথাগত পরিশ্রম সম্পাদন করা গুরুত্বপূর্ণ।

পরিকল্পনাই মূল

একটি সফল এমবিও প্রক্রিয়া হল পরিকল্পনা - ব্যবসার জন্য কৌশলের পরিকল্পনা, কার্যকরী এলাকা জুড়ে দায়িত্বের পরিকল্পনা এবং চুক্তি/বিনিয়োগের জন্য লক্ষ্য ও সময় দিগন্তের পরিকল্পনা। চুক্তিটি বন্ধ হওয়ার আগে, ম্যানেজমেন্ট টিমের সমস্ত পরিকল্পনা সম্পূর্ণ হওয়া উচিত এবং কোম্পানি কেনার পরে তারা যেভাবে করবে ব্যবসা পরিচালনা করা উচিত।

রবার্ট নাপোলি, আগে ফার্স্ট ওয়েস্ট ক্যাপিটাল এবং এখন প্রমেরিটা ক্যাপিটালের সাথে, বলেছেন:

ম্যানেজমেন্ট টিমের জন্য একটি সফল MBO-এর চাবিকাঠি হল কেনাকাটা হওয়ার আগে ব্যবসার ব্যবস্থাপনাকে যতটা সম্ভব সম্পূর্ণরূপে রূপান্তর করা। এর অর্থ হল বিক্রয়, ক্রিয়াকলাপ, গবেষণা ও উন্নয়ন, গ্রাহক পরিষেবা এবং অ্যাকাউন্টিং সহ ক্রেতাদের দ্বারা পরিচালিত সমস্ত সমালোচনামূলক ফাংশন। এটি যেকোনও 'কঙ্কালের কঙ্কাল'-এর ঝুঁকি হ্রাস করে এবং তহবিলকারীদের কাছে দেখায় যে ব্যবস্থাপনা দল সফলভাবে ব্যবসা চালাতে পারে, কম খরচে ঋণের বিকল্পগুলি সহ আরও তহবিলের উত্স খুলতে পারে৷

এমবিওগুলিকে কীভাবে অর্থায়ন করা হয়?

বেশিরভাগ ক্ষেত্রে, ম্যানেজমেন্ট গ্রুপকে তারা যে কোম্পানিটি ক্রয় করছে তার বিলের জন্য সাহায্যের প্রয়োজন হবে। এই ক্ষেত্রে, লেনদেন প্রায়ই একটি LBO হিসাবে গঠন করা হয়. এই ব্যবস্থায়, ম্যানেজমেন্ট টিম তাদের নিজস্ব মূলধন দিয়ে ইক্যুইটির একটি অংশ (বাড়িতে ডাউন পেমেন্টের অনুরূপ) তহবিল দেয় যাতে তারা ব্যবসার উপার্জন/লাভ বাড়াতে সক্রিয়ভাবে উৎসাহিত হয়। এই বিনিয়োগ অন্যান্য অর্থায়ন প্রদানকারীদের দেখায় যে ব্যবস্থাপনা দল লেনদেন এবং ব্যবসার জন্য প্রতিশ্রুতিবদ্ধ। চুক্তির আকারের উপর নির্ভর করে, ডাউন পেমেন্ট বা ইক্যুইটি চেক বেশ বেশি হতে পারে। ফলস্বরূপ, ম্যানেজমেন্ট গ্রুপ প্রায়ই একটি প্রাইভেট ইকুইটি গ্রুপের সাথে অংশীদারিত্ব করে যা অতিরিক্ত ইকুইটি মূলধন প্রদান করে।

ইক্যুইটি ক্যাপিটাল প্রদানকারীরা, যে গ্রুপটি ব্যবসার মালিক হবে, তারপরে চুক্তির অবশিষ্ট অর্থের জন্য ঋণ বাড়াবে। এই ঋণ একটি ব্যাংক, একটি CLO, বা একটি মেজানাইন মূলধন তহবিল থেকে আসতে পারে। ঋণ অর্থায়ন বাড়ানোর মাধ্যমে, ইক্যুইটি হোল্ডাররা (ম্যানেজমেন্ট গ্রুপ এবং এর অংশীদার) কোম্পানি কেনার জন্য তাদের যে পরিমাণ অর্থ প্রদান করতে হবে তা হ্রাস করে। ঋণের সাথে চুক্তিতে অর্থায়নও সম্ভাব্য রিটার্ন বাড়ায় – IRR বা “আভ্যন্তরীণ রিটার্নের হার” হল MBO-তে রিটার্ন মেট্রিক – চুক্তিতে ইক্যুইটি হোল্ডারদের জন্য।

নীচের চিত্রটি দৃশ্যত দেখায় যে কীভাবে একটি MBO-এর তহবিল সমস্ত কাঠামোগতভাবে একত্রে ফিট করে৷

সফল এমবিও প্রক্রিয়ার উদাহরণ

তত্ত্বটিকে আরও স্পষ্ট করে তোলার জন্য, আমি এখন বাস্তব জীবনের MBO-এর একটি উদাহরণ দিয়ে হেঁটে যাব এবং কীভাবে ধাঁধার সমস্ত অংশ একত্রিত হয়েছিল৷

1. Atchafalaya Measurement, Inc.

Atchafalaya Measurement, Inc. (AMI) এর ম্যানেজমেন্ট বাইআউট হল ম্যানেজমেন্ট গ্রুপের সীমিত সংস্থান থাকলে কীভাবে একটি ম্যানেজমেন্ট ক্রয়কে অর্থায়ন করা যায় তার একটি দুর্দান্ত উদাহরণ৷

AMI একটি লুইসিয়ানা ভিত্তিক তেল এবং গ্যাস পরিষেবা সংস্থা। প্রতিষ্ঠাতা/মালিকরা অবসর নেওয়ার জন্য প্রস্তুত ছিলেন এবং কোম্পানির দুইজন তরুণ, প্রতিভাবান পরিচালকের হাতে কোম্পানি ছেড়ে দিতে চেয়েছিলেন – প্রতিষ্ঠাতা/মালিকরা এই পরিচালকদের তাদের কঠোর পরিশ্রমের জন্য পুরস্কৃত করতে চেয়েছিলেন এবং কোম্পানিটিকে একজনের কাছে বিক্রি করতে চাননি। প্রতিযোগী ম্যানেজাররা কোম্পানিটি ক্রয় করতে আগ্রহী ছিল কিন্তু তারা $15 মিলিয়ন ক্রয় মূল্যের জন্য তহবিল দিতে পারেনি। তারা দেখেছে লেনদেন মূল্যের মোট পরিমাণের জন্য একটি ঋণ সুরক্ষিত করা কঠিন হবে এবং তারা ব্যক্তিগতভাবে ঋণের নিশ্চয়তা দিতে আগ্রহী ছিল না। এই সমস্যা সমাধানের জন্য, ম্যানেজমেন্ট টিম একটি প্রাইভেট ইকুইটি গ্রুপের সাথে অংশীদারিত্ব করেছে।

প্রাইভেট ইক্যুইটি গ্রুপটি চুক্তির জন্য 100% ইক্যুইটি প্রদান করেছে এবং ব্যবসার বৃদ্ধির সাথে সাথে উল্লেখযোগ্যভাবে আরও ইকুইটি উপার্জন করার ক্ষমতা সহ ব্যবস্থাপনাকে 20% ইকুইটি সুযোগ প্রদান করেছে। প্রাইভেট ইক্যুইটি গোষ্ঠীও চুক্তির জন্য ঋণ অর্থায়নের ব্যবস্থা করতে সাহায্য করেছিল - একটি আর্থিক পৃষ্ঠপোষক অংশীদার থাকা প্রায়ই ঋণদাতাকে একটি ব্যবস্থাপনা ক্রয় কাঠামোতে আরও আস্থা দেয়। ফলস্বরূপ, পোস্ট-ক্লোজিং, AMI-এর মূলধন কাঠামোতে ঋণ এবং ইক্যুইটি (মালিকদের); প্রাইভেট ইক্যুইটি ফার্ম কোম্পানির 80% এবং ম্যানেজমেন্ট গ্রুপ কোম্পানির বাকি 20% মালিকানাধীন।

2. উদ্দীপনা ব্যবস্থাপনা

আমি যখন প্রাইভেট ইক্যুইটিতে কাজ করতাম, তখন আমরা ম্যানেজমেন্ট কেনার সুবিধা দিয়েছিলাম। আমাদের ফার্ম প্রায়ই তার প্রতিষ্ঠাতাদের কাছ থেকে একটি কোম্পানি ক্রয় করত – আমরা সাধারণত কোম্পানির প্রথম প্রাতিষ্ঠানিক মূলধন ছিলাম। আমরা ইকুইটি মূলধনের সিংহভাগ প্রদান করব এবং ঋণ অর্থায়নের ব্যবস্থা করব।

আমরা সর্বদা নিশ্চিত করেছি যে ম্যানেজমেন্ট টিমের কাছে 25%-30% পর্যন্ত ইক্যুইটি (কোম্পানির) একটি শালীন অংশ রয়েছে। কিছু ক্ষেত্রে, আমাদের চুক্তির আগে কোম্পানিতে ম্যানেজমেন্ট টিমের মালিকানা ছিল এবং তারা সেই মালিকানাকে নতুন চুক্তিতে নিয়ে যাবে। অন্য সময়, ম্যানেজমেন্ট টিম ক্রয় মূল্যের একটি অংশ তহবিল এবং ইক্যুইটি উপার্জন করার জন্য তাদের ব্যক্তিগত নেট মূল্যে ট্যাপ করবে। যে ক্ষেত্রে পরিচালকদের সীমিত সংস্থান ছিল, আমরা স্টক বিকল্পগুলিকে মঞ্জুর করব যাতে তারা সময়ের সাথে এবং ভাল পারফরম্যান্সের সাথে ইক্যুইটি তৈরি করে। যদিও এই বিকল্পগুলি বিদ্যমান শেয়ারহোল্ডারদের (যেমন আমরা, প্রাইভেট ইক্যুইটি মালিক) মালিকানাকে কমিয়ে দেবে কারণ এই বিকল্পগুলি ব্যবহার করা হয়েছিল, আমরা এই গতিশীলতার সাথে ভাল ছিলাম কারণ এই বিকল্পগুলি পরিচালনা দলের জন্য একটি শক্তিশালী অনুপ্রেরণার হাতিয়ার ছিল৷

বিফল এমবিওতে অবদান রাখে এমন ফ্যাক্টর

এখন পর্যন্ত, একটি MBO একটি চমত্কার মহান ব্যবস্থা মত শোনাচ্ছে. আপাতদৃষ্টিতে সক্ষম পরিচালকদের একটি দল এমন একটি ব্যবসা কিনেছে যা তারা ভালভাবে জানে। ম্যানেজমেন্ট টিম তাদের সুচিন্তিত কৌশল বাস্তবায়ন করে, যার ফলে কোম্পানির উপার্জন ক্ষমতা এবং মূল্য বৃদ্ধি পায়। ফলস্বরূপ, ম্যানেজমেন্ট গ্রুপ এবং তাদের অর্থায়নকারী অংশীদাররা এই আরও মূল্যবান সম্পদের মালিক হওয়ার পুরষ্কার কাটে। একই সময়ে, ব্যবসার অন্যান্য স্টেকহোল্ডার (কর্মচারী, বিক্রেতা, ইত্যাদি) একটি স্থিতিশীল উদ্বেগের অংশ হতে পারে৷-

যদিও প্রতারিত হবেন না। একটি MBO ভুল হতে পারে। একটি MBO এর সাথে সাধারণ ভুল/ক্ষতিগুলির মধ্যে রয়েছে:

• নির্ধারিত নেতৃত্বের অভাব - ম্যানেজমেন্ট গ্রুপের (ক্রেতা) ব্যবসায় নেতৃত্ব দেওয়ার জন্য একজন অপারেটরকে চিহ্নিত করতে হবে। বিনিয়োগকারী গোষ্ঠীর "কমিটি দ্বারা পরিচালনা" পদ্ধতি থাকতে পারে না। এই সিইও কে হওয়া উচিত তা নিয়ে একমত হওয়া একটি সহজ কাজ নয়, এটি এমন কিছু যা বিনিয়োগকারী গোষ্ঠীর সম্পদ কেনার আগে অবশ্যই করা উচিত৷
• অংশীদারদের মধ্যে বিভিন্ন প্রত্যাশা - ম্যানেজমেন্ট টিম এবং তাদের অংশীদাররা (অন্যান্য বিনিয়োগকারীরা) বিনিয়োগের সময় দিগন্ত বা ব্যবসার কৌশল সম্পর্কে একই পৃষ্ঠায় নেই। সময়কালের অমিল একটি সাধারণ সমস্যা যখন একটি ম্যানেজমেন্ট গ্রুপ একটি প্রাইভেট ইক্যুইটি গ্রুপের সাথে অংশীদার হয় – ম্যানেজমেন্ট টিম 20 বছরের হোল্ড পিরিয়ডকে মাথায় রেখে সিদ্ধান্ত নিতে পারে যখন প্রাইভেট ইকুইটি গ্রুপের পাঁচ বছরের হোল্ড পিরিয়ড থাকে।
• অত্যধিক ঋণ নিয়ে চুক্তিতে অর্থায়ন - এটি যেকোন বাইআউটের ক্ষেত্রে একটি ঝুঁকি, শুধুমাত্র ম্যানেজমেন্ট বাইআউট ফান্ডিংয়ের সাথে নয়। ঋণ একটি বাইআউটে জুস ফেরত দিতে সাহায্য করে, কিন্তু এটি ক্রয় করার ক্ষেত্রে ত্রুটির মার্জিনও কমিয়ে দেয়। সাম্প্রতিক খেলনা "R" মার্কিন দেউলিয়াত্ব একটি দুর্দান্ত উদাহরণ৷
৷
• মালিকানার অভিজ্ঞতার অভাব - একটি ম্যানেজমেন্ট ক্রয় চুক্তি প্রায়শই একটি সম্পদের মালিক হওয়ার ক্ষেত্রে ব্যবস্থাপনা দলের প্রথম অভিজ্ঞতা। একটি সম্পদ পরিচালনা এবং একটি সম্পদের মালিক হওয়ার মধ্যে পার্থক্য রয়েছে৷
• একটি MBO বিক্রেতার জন্য সেরা চুক্তি নাও হতে পারে৷ - প্রকৃতিগতভাবে, একটি কোম্পানির ব্যবস্থাপনা দলের কাছে বিক্রয় একটি সুবিন্যস্ত প্রক্রিয়া থাকে। ফলস্বরূপ, এই প্রক্রিয়াটি অন্যান্য সম্ভাব্য ক্রেতাদের সম্পদের দিকে নজর দেওয়া থেকে সীমাবদ্ধ করতে পারে। অতিরিক্তভাবে, ম্যানেজমেন্ট টিম, যারা কোম্পানিটি ক্রয় করতে চাইছে, তাদের ক্রয়মূল্য কমিয়ে দেওয়ার জন্য কোম্পানির নিকট-মেয়াদী ফলাফলগুলিকে (তাদের চুক্তি সম্পাদনের আগে) ক্ষতিগ্রস্থ করতে উৎসাহিত করা হতে পারে (মনে হয় ভয়ঙ্কর কিন্তু এটি ঘটে)।

আপনি কিভাবে একটি MBO কে ভুল হওয়া থেকে রক্ষা করবেন?

সুসংবাদটি হল যে এই সমস্যাগুলির অনেকগুলি একটি ভাল-পরিকল্পিত ব্যবস্থাপনা ক্রয় প্রক্রিয়ার মাধ্যমে এড়ানো যেতে পারে। আমি লেনদেনের জন্য একটি প্রক্রিয়া তৈরি এবং বজায় রাখার সর্বোত্তম উপায় খুঁজে পেয়েছি, বিশেষ করে ম্যানেজমেন্ট বাইআউট, একজন স্বাধীন উপদেষ্টার সাহায্যে।

ম্যানেজমেন্ট টিমের এখনও একটি দিনের কাজ আছে, কোম্পানি চালাচ্ছে, তাই কিছু সাহায্য ছাড়া সফলভাবে একটি চুক্তি সম্পাদন করা তাদের পক্ষে অযৌক্তিক। একজন ভাল উপদেষ্টা ম্যানেজমেন্ট টিমকে বলবেন যে তাদের প্রতিটি পর্যায়ে কী আশা করা উচিত, মূল্যায়ন বিশ্লেষণ করা, পরিশ্রমের কাজগুলি পরিচালনা করা এবং সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণভাবে ম্যানেজমেন্ট টিমের মধ্যে এবং ম্যানেজমেন্ট টিম, বিক্রেতা এবং আর্থিক অংশীদারদের মধ্যে কথোপকথন সহজতর করা। কোন চুক্তি একই নয় কিন্তু একজন স্বাধীন উপদেষ্টা পূর্ববর্তী লেনদেন থেকে তাদের অভিজ্ঞতা লাভ করতে পারেন যাতে বিকাশ হওয়া সমস্যা বা বাধাগুলি সমাধান করতে সহায়তা করে। ডিলগুলির মধ্যে একটি সাধারণ বৈশিষ্ট্য হল যে সমস্যাগুলি সর্বদা পপ আপ হয়!

যেকোন সফল MBO প্রক্রিয়া নিম্নলিখিত টিপস বিবেচনা করা উচিত:

• স্বচ্ছতা - সমস্ত পক্ষের মূল চুক্তির শর্তাবলী এবং চুক্তি বন্ধ হওয়ার পরে ব্যবসার কৌশল সম্পর্কে তাদের প্রত্যাশার সাথে খুব স্পষ্ট হওয়া উচিত। একজন উপদেষ্টার প্রথম কাজগুলির মধ্যে একটি হল ক্রেতা/ব্যবস্থাপনা দলের সকল সদস্যের সাথে দেখা করার প্রক্রিয়া, কোম্পানির অধিগ্রহণ এবং তারপর ক্রয়-পরবর্তী উভয়ের জন্য কৌশল।
• টেকসইতা - নিশ্চিত করুন যে ব্যবসাটি ক্রয় করা হচ্ছে তা আরামদায়কভাবে তার উপর যে ঋণ রাখা হচ্ছে তা সমর্থন করতে পারে। সংবেদনশীলতা বিশ্লেষণ চালান। একটি খারাপ অপারেটিং দৃশ্যের কথা চিন্তা করুন এবং দেখুন যে ব্যবসাটি এখনও সেই পরিস্থিতিতে তার ঋণ প্রদান করতে পারে কিনা। নিশ্চিত করুন যে উপদেষ্টা মডেলিং অর্থায়নে অভিজ্ঞ; এইভাবে, তারা আর্থিক পরিস্থিতি তৈরি করতে এবং এই পরিস্থিতিগুলির উপর ভিত্তি করে প্রয়োজনীয় বিশ্লেষণ করতে ব্যবস্থাপনার সাথে কাজ করতে পারে৷
• দক্ষতার মিশ্রণ - নিশ্চিত করুন যে ম্যানেজমেন্ট গ্রুপটি কোম্পানিটি ক্রয় করছে তাদের দক্ষতার সঠিক সমন্বয় রয়েছে। আপনি চারজন সিএফও কোম্পানি চালাতে চান না। এই সমস্যাটি দলের সাথে উপদেষ্টার প্রাথমিক বৈঠকে সমাধান করা হবে এবং পুরো প্রক্রিয়া জুড়ে একটি ধ্রুবক আলোচনা হবে। অধ্যবসায় প্রকাশ করতে পারে যে কোম্পানির তার ব্যবস্থাপনা দলে ক্ষমতা যোগ করতে হবে। উপদেষ্টা ম্যানেজমেন্ট টিমকে এই চাহিদাগুলি আবিষ্কার এবং বুঝতে সাহায্য করবে৷
• সম্পদ ভাগ করুন - ম্যানেজমেন্ট গ্রুপের কোম্পানির কর্মীদের সাথে ইক্যুইটি শেয়ার করার কথা বিবেচনা করা উচিত। এটি সরাসরি শেয়ার ইস্যু বা কর্মক্ষমতা-ভিত্তিক এবং সময়-ভিত্তিক ন্যস্ত করার বিকল্পগুলির সংমিশ্রণের মাধ্যমে করা যেতে পারে। একটি ভাগ করা প্রণোদনা কাঠামো ব্যবসার সফল ফলাফলের একটি শক্তিশালী চালক হবে। একজন উপদেষ্টা সফল প্রণোদনা কাঠামোর উপর ভিত্তি করে অন্তর্দৃষ্টি শেয়ার করতে পারেন যা তারা পূর্বের চুক্তিতে দেখেছেন।
• এটি কম-কী রাখুন - ম্যানেজমেন্ট গ্রুপের সবাইকে বলা উচিত নয় যে তারা কী করছে, তারা শব্দটি বের হতে দিতে চায় না। এটি কোম্পানির মূল স্টেকহোল্ডারদের বিভ্রান্ত করতে পারে এবং/অথবা একটি নিলাম প্রক্রিয়া ট্রিগার করতে পারে যা ব্যবস্থাপনা দলকে সম্পদ হারাতে পারে। উপদেষ্টারা বিচ্ছিন্ন পরিস্থিতিতে কাজ করতে অভ্যস্ত। তারা তাদের তথ্য আদান-প্রদানে অত্যন্ত সতর্ক এবং দক্ষ হয়ে ব্যবস্থাপনাকে সাহায্য করতে পারে।

ব্যবস্থাপনা কেনার বিকল্প

বিক্রেতাদের জন্য, MBO এর বাইরে তাদের ব্যবসার জন্য বিকল্প লিকুইডেশন/প্রস্থান বিকল্প রয়েছে। নীচে, আমি এই পদ্ধতিগুলি এবং তাদের নিজ নিজ সুবিধা এবং অসুবিধাগুলি সংক্ষিপ্ত করেছি৷

সারাংশে:নিখুঁত শর্তগুলির জন্য অপেক্ষা করুন!

একটি কোম্পানির মালিকানা হস্তান্তর করার জন্য সর্বোত্তম পদ্ধতির পরামর্শ দেয় এমন কোন সহজ সূত্র নেই। যদি সঠিক শর্ত থাকে এবং একটি ভালো প্রক্রিয়া অনুসরণ করা হয়, তাহলে একটি MBO বিক্রেতা/বর্তমান মালিক এবং ব্যবস্থাপনা দল উভয়ের জন্যই একটি আকর্ষণীয় বিকল্প হতে পারে।

ডিলয়েট বলেছে যে এটি একটি ব্যবস্থাপনা কেনার জন্য প্রয়োজনীয় নীতিগত শর্তগুলি তৈরি করা সবচেয়ে ভাল৷

1. একটি গুণমান পরিচালন দল যার ক্রয়-পরবর্তী ব্যবসার জন্য একটি কৌশল রয়েছে।
2. একটি কোম্পানি/ব্যবসা যাতে শক্তিশালী নগদ প্রবাহ তৈরি হয়।
3. বাজার/নির্দিষ্ট অধ্যবসায় প্রস্তুত কোম্পানি।
4. একটি প্রাইভেট ইক্যুইটি গোষ্ঠী/আর্থিক পৃষ্ঠপোষক যা পরিচালনা গোষ্ঠীর সাথে অংশীদারি করতে ইচ্ছুক৷