ComfortDelGro Corporation (CDG) (SGX:C52) হল একটি বহুজাতিক স্থল পরিবহন কোম্পানি যা সিঙ্গাপুর, অস্ট্রেলিয়া এবং যুক্তরাজ্যের মতো দেশে ট্যাক্সি, বাস এবং ট্রেন পরিচালনা করে।

SBS ট্রানজিট (SBS) (SGX:S61) হল CDG-এর একটি 75% মালিকানাধীন সহায়ক এবং সিঙ্গাপুরের নেতৃস্থানীয় পাবলিক ট্রান্সপোর্ট অপারেটর, 200 টিরও বেশি বাস রুট, ডাউনটাউন এবং নর্থ ইস্ট এমআরটি লাইন এবং সেংকাং/পুংগোল এলআরটি লাইনগুলি পরিচালনা করে। SBS ট্রানজিটের প্রাথমিক প্রতিযোগী হল SMRT, একটি সম্পূর্ণ সরকারি মালিকানাধীন সত্তা। টাওয়ার ট্রানজিট এবং গো-আহেড সিঙ্গাপুরের মতো ছোট প্রতিযোগীও রয়েছে।

ভিকম (SGX:WJP) হল একটি যানবাহন পরিদর্শন সংস্থা যা 67% CDG-এর মালিকানাধীন৷ এটির সিঙ্গাপুরের যানবাহন পরিদর্শন বাজারের একটি সংখ্যাগরিষ্ঠ অংশ রয়েছে, যেখানে 8টি অনুমোদিত পরিদর্শন কেন্দ্রের মধ্যে 6টি রয়েছে৷ STA Inspection (STAI), ST ইঞ্জিনিয়ারিং-এর সম্পূর্ণ মালিকানাধীন একটি সহযোগী প্রতিষ্ঠান (SGX:S63) বাকি 2টি পরিদর্শন কেন্দ্রের মালিক৷

কোম্পানি মার্কেট ক্যাপ ($) 1YR রিটার্ন (%) P/E (বার) লভ্যাংশের ফলন (%) P/B (বার) কমফোর্ট DelGro3.21B-4.03145.71.2SBS ট্রানজিট1.15B32.35194.81.7Vicom0.64B33.58153.43.9

CDG, SBS এবং Vicom-এর জনক হওয়া সত্ত্বেও, গত 12 মাসে এর শেয়ারের দাম জলে নেমে এসেছে যখন SBS এবং Vicom-এর শেয়ারের দাম 30%-এর বেশি বেড়েছে৷ এখানে আমরা দেখি কেন CDG পিছিয়ে আছে।

সূত্র:5 মে 2026-এ Google Finance

সিডিজি কেন পিছিয়ে আছে

SBS ট্রানজিট এবং VICOM-এর তুলনামূলকভাবে স্থিতিশীল, "নগদ গরু" প্রকৃতির তুলনায় জটিল, বৈশ্বিক ঝুঁকির প্রোফাইলের কারণে বিনিয়োগকারীরা প্রায়শই CDG এর সহায়ক সংস্থাগুলির থেকে আলাদাভাবে দেখেন৷

এর সিঙ্গাপুর-কেন্দ্রিক সহায়ক সংস্থাগুলির বিপরীতে, CDG অস্ট্রেলিয়া এবং যুক্তরাজ্যে বৈদেশিক মুদ্রার অস্থিরতা, অস্ট্রেলিয়ায় ঘাটতি থেকে উদ্ভূত শ্রম খরচ এবং যুক্তরাজ্যে উচ্চ মুদ্রাস্ফীতিমূলক খরচ সহ বৈশ্বিক চ্যালেঞ্জের মুখোমুখি। সাম্প্রতিক বড় অধিগ্রহণ (যেমন, A2B অস্ট্রেলিয়া, অ্যাডিসন লি) কোম্পানিটিকে একটি নেট ঋণের অবস্থানে নিয়ে গেছে।

CDG-এর উত্তরাধিকারী ট্যাক্সি ব্যবসা ব্যাহত হয়েছে এবং ব্যক্তিগত ভাড়ার প্রতিদ্বন্দ্বী যেমন Grab (NASDAQ:GRAB) থেকে ক্রমাগত চাপের সম্মুখীন হয়েছে। সিঙ্গাপুর ট্যাক্সি বহরে পতন তার আয় বৃদ্ধির জন্য একটি প্রাথমিক চাপের বিন্দু হতে চলেছে৷

একটি বিষয় লক্ষণীয় যে FY19-এ, CDG-এর আয় ছিল $3.9 বিলিয়ন এবং একটি অপারেটিং মুনাফা $415 মিলিয়ন। এখন এটির আয় $5.1 বিলিয়ন এবং অপারেটিং মুনাফা $373 মিলিয়ন৷

FY19 সালে, CDG-এর নেট নগদ অবস্থান ছিল প্রায় $60 মিলিয়ন; এটি এখন $729 মিলিয়নের নেট ঋণের অবস্থানে রয়েছে। মূল্য সংযোজন অধিগ্রহণ হওয়ার কথা ছিল তার একটি দীর্ঘ তালিকা থাকা সত্ত্বেও, এই লেনদেনগুলি নিছক উচ্চতা এনেছে কিন্তু উল্লেখযোগ্য লাভ নয়৷ শেয়ার প্রতি আয় বর্তমানে 10.63 সেন্টে দাঁড়িয়েছে, 12 থেকে 14 সেন্টের প্রাক-কোভিড ইপিএস রেঞ্জের তুলনায় অনেক কম।

COVID-19 এর আগে লভ্যাংশও 10 সেন্টের কাছাকাছি ছিল এবং বর্তমানে 8.5 সেন্টে রয়েছে।

এই সবগুলি প্রধানত দুর্বল হয়ে যাওয়া ট্যাক্সি সেগমেন্টের পাশাপাশি পাবলিক ট্রান্সপোর্ট সেগমেন্টে কঠোর মার্জিনের কারণে। উভয় বিভাগের জন্য লাভজনকতা বর্তমানে রাজস্ব বৃদ্ধি সত্ত্বেও প্রাক-কোভিড স্তরের নিচে। পাবলিক ট্রান্সপোর্ট সেগমেন্টের আয় ছিল FY19-এ $2.9 বিলিয়ন এবং এখন $3.3 বিলিয়ন, তবে মুনাফা $224 মিলিয়ন থেকে $178 মিলিয়নে নেমে এসেছে। ট্যাক্সি সেগমেন্টের আয় ছিল $669 মিলিয়ন FY19 এবং এখন $1.03 বিলিয়ন; যদিও লাভ মাত্র $104 মিলিয়ন থেকে $121 মিলিয়নে উন্নীত হয়েছে।

এসবিএস কেন একটি নগদ গরু

2016 সালে বাস কন্ট্রাক্টিং মডেল (BCM) চালু হওয়ার পর থেকে SBS-এর একটি স্থিতিশীল প্রোফাইল রয়েছে, যা SBS-এর মতো অপারেটরদের ভূমিকাকে মালিক থেকে পরিষেবা প্রদানকারীতে স্থানান্তরিত করেছে৷

বিসিএম-এর অধীনে, ল্যান্ড ট্রান্সপোর্ট অথরিটি (এলটিএ) সমস্ত বাস, ডিপো এবং টিকিটিং সিস্টেমের মালিক। অপারেটরদের শুধু বাস প্যাকেজ (রুটের গ্রুপ) জন্য বিড করতে হবে। যদি তারা জয়ী হয়, সরকার তাদের এই পরিষেবাগুলি চালানোর জন্য একটি নির্দিষ্ট ফি প্রদান করে৷

রাজস্ব ঝুঁকি সরকারের উপর, কারণ এটি সমস্ত ভাড়া রাজস্ব সংগ্রহ করে। এর মানে হল যে যদি রাইডারশিপ কমে যায়, তাহলে অপারেটরের আয় সরাসরি প্রভাবিত হবে না, কারণ তাদের প্রতি যাত্রীর পরিবর্তে তাদের দেওয়া পরিষেবার জন্য অর্থ প্রদান করা হয়।

সমস্ত অপারেটরকে তাদের সম্পূর্ণ ফি পাওয়ার জন্য কঠোর কর্মক্ষমতা মান, যেমন নির্ভরযোগ্যতা এবং সুরক্ষা মানগুলি মেনে চলতে হবে৷

এমআরটি এবং এলআরটি লাইনের জন্য একটি অনুরূপ কাঠামোও রয়েছে, যা বাস মডেলের মতো কিন্তু বিভিন্ন আর্থিক ভাগাভাগি ব্যবস্থা সহ। বাসের মতো, এলটিএ ট্রেন এবং সিগন্যালিং সিস্টেমের মালিক, যা আপগ্রেড এবং সম্প্রসারণের প্রধান সিদ্ধান্ত নেয়৷

বেশিরভাগ বর্তমান লাইন (যেমন SBS দ্বারা পরিচালিত নর্থ ইস্ট লাইন এবং ডাউনটাউন লাইন) NRFF সংস্করণ 2 ব্যবহার করে। এর মধ্যে একটি "কলার" ব্যবস্থা রয়েছে যেখানে ভাড়া রাজস্ব খুব কম হলে সরকার ঝুঁকি ভাগ করে নেয়, কিন্তু অপারেটর ব্যতিক্রমীভাবে ভালো করলে লাভের একটি বড় অংশও নেয়।

এগিয়ে যাওয়া, থমসন-ইস্ট কোস্ট লাইন (TEL) এবং জুরং রিজিয়ন লাইন (JRL) এর মতো নতুন লাইনগুলি একটি "গ্রস-কস্ট" মডেল ব্যবহার করে৷ বাস মডেলের মতো, সরকার সমস্ত ভাড়া সংগ্রহ করে এবং অপারেটরকে একটি নির্দিষ্ট পরিষেবা ফি প্রদান করে, যা সংস্করণ 2 এর তুলনায় ঝুঁকি হ্রাস করে৷

এই মডেলটি SBS ট্রানজিটের জন্য একটি অনুমানযোগ্য, স্থির আয়ের স্ট্রীম প্রদান করে, তবে এটি স্থানীয় পরিবহন ব্যবস্থা থেকে SBS কতটা লাভ করতে পারে তাও নির্ধারণ করে। এই কারণেই মূল কোম্পানি CDG উচ্চ প্রবৃদ্ধির জন্য বিদেশী অনিয়ন্ত্রিত বাজারের দিকে নজর দেয়৷

ভিকম কেন একটি নগদ গরু

ভিকম একটি আইনত বাধ্যতামূলক বাজারে আধিপত্য বিস্তার করে যেখানে প্রবেশের ক্ষেত্রে উচ্চ বাধা রয়েছে, এটি ন্যূনতম পুনঃবিনিয়োগের প্রয়োজনের সাথে স্থির, অনুমানযোগ্য মুনাফা তৈরি করতে দেয়৷

ভিকম হল সিঙ্গাপুরের প্রযুক্তিগত পরীক্ষা এবং পরিদর্শন পরিষেবাগুলির নেতৃস্থানীয় প্রদানকারী। এর প্রাথমিক ব্যবসা হল যানবাহনগুলির জন্য বাধ্যতামূলক রাস্তার যোগ্যতা পরিদর্শন, যখন এর সহযোগী সংস্থা, সেটস্কো সার্ভিস, সিভিল, রাসায়নিক এবং যান্ত্রিক প্রকৌশলের মতো ক্ষেত্রে যানবাহন বহির্ভূত পরীক্ষা প্রদান করে৷

এটি নিয়ন্ত্রক বাধাগুলির কারণে শুধুমাত্র একটি প্রধান প্রতিযোগীর সাথে একটি ডুপলিতে কাজ করে। সিঙ্গাপুরে যানবাহন পরিদর্শন ঐচ্ছিক নয়; রোড ট্যাক্স পুনর্নবীকরণের জন্য এটি আইন দ্বারা প্রয়োজনীয়। এটি একটি বন্দী গ্রাহক বেস তৈরি করে যা অবশ্যই প্রতি 1-2 বছরে ফেরত দিতে হবে।

CDG এর মূল্যায়ন

P/E, P/B, এবং লভ্যাংশ ফলন দৃষ্টিকোণ থেকে CDG তুলনামূলকভাবে আকর্ষণীয় দেখায়। অধিকন্তু, পার্টস ভ্যালুয়েশন (SOTP) এর সমষ্টি থেকে, দুটি তালিকাভুক্ত সহায়ক সংস্থা ইতিমধ্যেই বাজার মূল্যে $1.3b অবদান রেখেছে, বিনিয়োগকারীরা অবশিষ্ট ব্যবসা মাত্র $1.9b-এ পাচ্ছেন।

CDG-এর 2টি তালিকাভুক্ত সাবসিডিয়ারির মালিকানা শেয়ারের উপর ভিত্তি করে, তারা প্রায় $75 মিলিয়ন লাভে অবদান রাখে, যার অর্থ বাকি ব্যবসার অ্যাকাউন্টগুলি প্রায় $155 মিলিয়ন লাভের জন্য। এই ভিত্তিতে, অবশিষ্ট ব্যবসার মূল্য 12 গুণের P/E তে, মোটামুটি সামগ্রিক CDG গ্রুপের সমান। SOTP মূল্যায়ন CDG কে মৌলিক মূল্যায়ন মেট্রিক্সের তুলনায় মোটামুটি মূল্যবান হিসাবে রাখে। অবশ্যই, মূল প্রশ্নটি 14-এর বর্তমান P/E-এর মোটামুটি মূল্যবান কিনা এবং উত্তরটি নির্ভর করে আগামী বছরগুলিতে CDG-এর বিদেশী ব্যবসাগুলি কোন স্তরের লাভজনকতা প্রদান করতে পারে।

ক্লোজিং স্টেটমেন্ট

2022 সালের সেপ্টেম্বরে বেঞ্চমার্ক স্ট্রেইটস টাইমস ইনডেক্স (এসটিআই) থেকে CDG সরানো হয়েছিল। ত্রৈমাসিক পর্যালোচনার সময় অন্যান্য কোম্পানির তুলনায় এর বাজার মূলধন কম থাকার কারণে প্রাথমিকভাবে এই অপসারণ করা হয়েছিল। সরানোর পরে, বর্তমান স্তরে পুনরুদ্ধার করার আগে CDG 2023 সালে $1-এর কাছাকাছি নেমে এসেছে।

3.2 বিলিয়ন ডলারের মার্কেট ক্যাপ সহ, CDG-এর বর্তমান বাজার মূলধনে STI-তে ফিরে আসার সম্ভাবনা খুবই কম। মার্কেট ক্যাপের পরিপ্রেক্ষিতে CDG-কে ছাড়িয়ে যায় এমন অনেক REITs ছাড়াও, CDG-এর স্টক যেমন Sheng Siong, Olam, Golden Agri-Resources, এবং SIAEC (যার মধ্যে কিছু সাবেক STI উপাদানও ছিল)।

তাই, সিডিজিকে প্রথমে তার মুনাফা বাড়াতে হবে এবং নিজেকে পুনরায় মূল্যায়ন করতে হবে এবং উচ্চ মূল্যে বাণিজ্য করতে হবে।

p.s. আপনি যদি বিশ্লেষণ করতে এবং কেনার জন্য সেরা স্টকগুলি খুঁজে বের করতে শিখতে চান,  আলভিন এই লাইভ ওয়েবিনারে আমাদের কৌশল শেয়ার করেছেন ।